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　　投资要点: 　　复盘：大类资产表现　　海外：以伊冲突急剧恶化带动原油、黄金价格直线拉升，全球权益整体下挫。股市方面，市场对中东局势的担忧压倒中美磋商利好，美股三大股指…

2025-06-15 22:15 宏观经济孙付 11 页

　　摘要　　当前中美关税战进入暂时缓和期与谈判期，但是鉴于中美双方仍面临对方的高额关税以及特朗普多变的关税立场，关税谈判或将开启长期拉锯战。经济基础决定上层建筑，无论是…

2025-06-15 19:57 宏观经济罗志恒 15 页

　　核心观点：2025年5月CPI同比-0.1%，PPI同比-3.3%。5月CPI环比由正转负主因能源价格下降→CPI环比下降约0.13个百分点、CPI环比下降约0.13个百分点，5月核心CPI同比较前值回升，核…

2025-06-15 15:15 宏观经济张浩 7 页

　　2025年特朗普政府利用NEA与IEEPA组合，以国家安全和贸易逆差为由，绕过国会批准程序单方面宣布紧急状态，并对中国、加拿大、墨西哥及其他主要贸易伙伴征收普遍高额关税。这一行…

2025-06-15 13:37 宏观经济张浩 6 页

　　概况：临近税期，资金预防性收敛　　6月9-13日，税期临近，资金面呈现预防性收敛态势，不过央行呵护态度较为坚定，资金面维持平稳。周内来看，资金价格“先下后上”。周一周二…

2025-06-14 22:15 宏观经济肖金川 15 页

　　观点　　从“中性利率”决定长期利率合意点位出发，长期利率将决定于两个因素：长期经济增长率和长期通胀预期值。如果将目标通胀率调配至0.6%-1.0%，同时长期经济增速水平维持…

2025-06-14 21:00 宏观经济芦哲，王洋 12 页

　　事件：6月13日，中国人民银行公布5月金融数据，新增社融2.29亿元、预期2.03万亿元，新增人民币贷款6200亿元、预期8159亿元。M2同比7.9%、前值8.0%、预期8.1%，M1同比2.3%、前值1…

2025-06-14 20:51 宏观经济陶川，张云杰 4 页

　　摘要　　核心CPI通胀低于预期，短期通胀预期再走高　　美国5月CPI同比增长2.4%，预期2.4%，前值为2.3%；5月CPI环比增长0.1%，上月增长0.2%。5月核心CPI同比增长2.8%，预期2.9%…

2025-06-14 18:16 宏观经济王博群，方诗超 19 页

　　核心观点：　　本报告使用量价分析框架，对中美第一轮贸易摩擦时、芬太尼关税影响下的我国对美出口进行分析，寻找出更具出口韧性的产品。　　长期视角：技术壁垒决定韧性，高…

2025-06-14 17:16 宏观经济高瑞东，周可 8 页

　　一周大事记　　国内：民生保障体系升级，“H+A”新路径开启。6月9日，中办、国办印发《关于进一步保障和改善民生着力解决群众急难愁盼的意见》，标志着我国民生保障体系正从“…

2025-06-13 18:04 宏观经济叶凡，刘彦宏 14 页

　　本周看点　　6月9日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步保障和改善民生着力解决群众急难愁盼的意见》。《意见》以"公平、均衡、普惠、可及"为核心理念，围绕解决人…

2025-06-13 15:24 宏观经济吴进辉，马艺桐 10 页

　　内容提要：　　5月CPI同比-0.1%，预期-0.2%，前值-0.1%；PPI同比-3.3%，预期-3.2%，前值-2.7%。　　5月CPI同比持平4月，食品价格表现相对较好，非食品价格修复缓慢，尚未转正…

2025-06-13 15:10 宏观经济杜征征 4 页

　　核心观点：今年2月以来，CPI连续4个月负增长，但主要是食品和能源项目驱动，代表经济整体供需状况的核心CPI同比增速自去年9月以来明显回升。从核心CPI的三大组成部分来看，核心…

2025-06-12 17:09 宏观经济芦哲，占烁，李昌萌 20 页

　　核心观点：2024年“924”政策转向后，市场风险偏好显著改善，增量资金入场和风险偏好改善推动市场活跃度攀升，“牛市思维”主导下，部分受益于估值修复的行业率先回暖。进入2025…

2025-06-12 16:42 宏观经济张浩 17 页

　　自2024年至今，“反内卷”是国内政策关注重点之一。“内卷”（involution）这一概念最早指代的是，在一个封闭系统内，在缺乏技术革命或制度创新的前提下，劳动力供给的不断增加…

2025-06-12 15:51 宏观经济芦哲，刘子博 8 页