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　　全球资产价格：债市收益率普遍下行。股市方面，本周全球主要股市涨少跌多。债市方面，海外主要市场债市收益率普遍下行，10年期美债收益率下行3bp。商品方面，原油价格下跌，WTI…

2025-10-18 13:29 宏观经济陈兴，马乐怡 10 页

　　研究结论　　针对投资的下行，我们认为市场高估了实体经济投资意愿变化，忽略了资金层面的影响。相比去年，今年投资的核心矛盾在于“扩建”较去年年末降速40个百分点，很大程度…

2025-10-17 19:48 宏观经济陈至奕，孙金霞，王仲尧 12 页

　　核心观点　　9月出口增速超预期回升，但受低基数效应作用明显；剔除基数效应影响后，出口增速延续边际走弱趋势。（1）从主要贸易伙伴看，我国对美国出口增速放缓仍是主要直接拖…

2025-10-17 16:32 宏观经济袁野 12 页

　　投资要点：　　 2025年10月15日，中国人民银行公布2025年9月金融数据。　　（1）社融存量同比+8.68%，Wind一致预期+8.64%，前值+8.81%；社会融资规模当月新增35,338.00亿元，W…

2025-10-17 13:33 宏观经济赵金厚 9 页

　　在实体经济仍呈“供强需弱”、贸易摩擦不确定性有所提高、美联储货币宽松预期较为一致等因素影响下，2025年四季度，国内仍有可能实施降准降息等货币政策宽松操作。在此背景下，…

2025-10-17 12:37 宏观经济芦哲，刘子博 15 页

　　10月15日国家统计局公布2025年9月价格数据，9月CPI环比上涨0.1%（前值为0.0%，下同），同比下降0.3%（-0.4%）；核心CPI环比持平（0.0%），同比上涨1.0%（0.9%）；PPI环比持平（0…

2025-10-16 15:34 宏观经济陈曦 9 页

　　核心观点　　 9月信贷并不弱：9月人民币贷款余额同比增速从6.8%回落至6.6%，新增信贷同比少增3000亿元，表面上看，9月信贷数据偏弱。但从结构上来看，短贷好于中长贷，表外好于…

2025-10-16 12:12 宏观经济张伟，任思雨 9 页

　　事件　　2025年10月15日，人民银行发布2025年9月金融统计数据：　　（1）社会融资规模：2025年9月新增社融3.53万亿，同比少增2,297亿元，略低于季节性表现（近三年同期均值3.8…

2025-10-15 23:57 宏观经济芦哲，王洋 4 页

　　古今中外，和平时期政府公权力的底层来源多是财政。而财政，无非收支两者：在多收钱少花钱这个简单的优化问题中，欧美国家大多只能选择前者，因为后者会直接带来原本政策受益选…

2025-10-15 21:22 宏观经济陶川，邵翔 6 页

　　事件：9月份全国居民消费价格指数（CPI）环比增长0.1%，同比下降0.3%，降幅较上月收窄0.1个百分点；工业生产者出厂价格指数（PPI）环比增长0.0%，同比下降2.3%，降幅较上月收窄0…

2025-10-15 16:48 宏观经济李沫，伍超明 4 页

　　2025年9月，中国出口同比增长8.3%，出口贸易数据再迎高增。增长主要源于三方面动力：一是市场多元化及出口产品结构优化成效显著；二是去年同期的低基数效应显现；三是全球AI浪潮…

2025-10-14 17:58 宏观经济王妍，吴玥，张振 7 页

　　点评　　进、出口增速超预期走高，但中美贸易摩擦近期再度升温。按美元计，2025年1-9月我国货物贸易进出口总额同比增长3.1%，出口同比增长6.1%，进口同比下降1.1%。9月单月，我…

2025-10-14 16:00 宏观经济叶凡，刘彦宏 7 页

　　事件：　　2025年10月13日，海关总署发布2025年9月进出口数据：　　【1】出口3285.7亿美元，同比+8.3%，预期+5.7%，前值3218.1亿美元，同比+4.4%。　　【2】进口2381.2亿美元…

2025-10-14 13:38 宏观经济赵格格，周可 6 页

　　海关总署公布2025年9月进出口商品统计快讯，按美元计价，我国进口同比+7.4%（前值为+1.3%，下同），环比+8.5%(-1.8%)；出口同比+8.3%（+4.4%），环比+2.1%（+0.01%）；贸易顺差…

2025-10-14 13:17 宏观经济陈曦 10 页

　　9月出口的回升与全球制造业的高景气有关，越南、韩国、中国台湾的出口活动也受益于这一影响。在全球主要经济体财政政策易松难紧的背景下，制造业部门的景气状态有望维持，这意味…

2025-10-14 09:15 宏观经济袁方 9 页