本报告导读: 本报告系统复盘美国炼能周期演进,拆解本轮行情的底层驱动,并映射中国炼化行业的未来路径。 投资要点: 2020年以来,美股五家头部独立炼化企业——…
报告摘要: 报告以腾讯三大业务分部为框架,从产品和服务的供需关系变化出发,分析AI对腾讯基本面的影响。按游戏、社交网络、广告、支付、企业软件等细分方向逐项判断,重点…
行业观点: 我们认为,本轮Physical AI的核心变化并非机器人机械结构本身发生突破,而是通用模型开始由感知和理解进一步进入规划、决策与动作空间,使AI由数字世界向物理世…
日本是中国大陆半导体设备的最大进口来源国,“去日化”成为重要趋势。1)总量层面:2021-2025年中国大陆进口日本设备总额从85亿美元大幅提升至124亿美元,高峰时每年采购额近千…
根据《中国具身智能产业发展报告(2026)》,2026年我国具身智能市场规模预计达到1.09万亿元,2018至2026年期间的年均复合增长率达到22%至23%,已成为全球增长最快的具身智能市…
9月单月/1-9月累计新房销售面积同比增速分别为-20.7%/-13.2%(较上月分别-5.9pct/-1.1pct),9月新房单月销量同比负增速较上月扩大,1-9月新房及二手房合计总成交量累计负同比…
核心观点 财富管理转型进入深水区 我国经济由高速扩张转向高质量发展,无风险利率中枢持续下移,10年期国债收益率阶段性下台阶,低利率环境冲击传统“固收+”理财模式,…
核心观点 权益市场明显回调,上市险企投资收益面临较大压力。3Q25/ 2Q26/ 3Q26中证800指数涨跌幅分别为+19.8%/ +13.7%/ -14.0%,三季度权益市场表现明显弱于去年同期及今年…
本周,万得全A指数变动幅度-0.58%,银行板块出现调整,主因分红落地、前期获利资金的兑现压力释放和三季报改善预期已提前打满等因素。往后看,短期内银行板块或仍受到获利资金兑…
投资要点 1.影视院线是2026年10月13日全市场唯一放量的领涨板块,但放量集中在少数标的。按财联社影视院线板块22只成分剔除申万行业归属钢加工的中南文化后,21只有效样本近…
国内有效供给收缩推动炼焦煤供需由松转紧,2026年供需缺口明显扩大 国内炼焦煤有效供给收缩是本轮供需格局改善的核心驱动,进口增量难以弥补国产煤减量,2026年炼焦煤供需由…
中国汽车出口三年翻倍,2026年前三季度增速仍超60%,但客场份额仅11.8%。本报告从需求、产能、价格、格局四个维度分析了我国汽车出海所处的阶段、后续空间、价格战判断以及竞争…
数据规模持续增长与AI算力需求释放,推动存储由配套支撑环节升级为影响算力效率的关键基础设施。截至2026年6月底,全国先进存力规模超过640EB;相关规划提出到2030年提升至1700E…
投资逻辑: 后摩尔时代先进封装成为算力增长主线,AI资本开支上行驱动CoWoS需求持续爆发。制程微缩边际效益递减背景下,芯片性能竞争从制程转向系统集成,先进封装承担延续…
投资要点 高速光模块迭代,散热瓶颈显现:光模块向800G、1.6T及3.2T持续迭代,功耗持续抬升,但模块本体横截面尺寸变化不大,导致内部单位空间热负荷持续提升。而光芯片对温…