骆驼股份：华鑫证券-骆驼股份-601311-公司事件点评报告：业绩稳健，海外业务表现抢眼-240820

1、投资要点▌2024Q2业绩表现稳健，符合预期公司2024Q2实现收入41亿元/yoy+26%/QoQ+18%，实现归母净利润158亿元/骆驼股份-601311-公司事件点评报告yoy+35%/QoQ+1%，实现扣非归母净利润174亿元/yoy+45%/QoQ+4%。

2、2024Q2毛利率为145%，净利率为42%，毛利率环比有所下业绩稳健降主要是回收铅对外销售增加。

3、▌海外业务表现抢眼，持续巩固国内市场地位分业务看，公司铅酸业务2024H1实现收入60亿元/yoy+21%，毛利率20%；再生铅业务收入海外业务表现抢眼13亿元/yoy-10%，毛利率-06%；锂电业务收入12亿元/yoy+137%，毛利率-01%。

4、2024H1公司铅酸业务国内配套市场销量同比骆驼股份-601311-公司事件点评报告增长14%，国内替换市场销量增长11%，海外销量同比增长约79%。

5、海外业务表现抢眼，国内市场地位业绩稳健持续强化。

6、▌市场地位显著，经营稳健，股息率近4%公司铅酸业务无论在前装市场还是替换市场，海外业务表现抢眼均处于领先地位，市场地位显著。

7、骆驼股份-601311-公司事件点评报告公司巩固国内基本盘同时，持续扩张海外业务，经营效果凸显。

8、当前公司估值极低，股息率近4%业绩稳健，性价比凸显。

9、▌盈利预测预测公司2024-2026年归母净利润分别为77、93、111亿元，EPS分别为0海外业务表现抢眼66、080、095元，当前股价对应PE分别为11、9、8倍，维持“买入”评级。

10、▌风险提示需求不及预期；原材料价格波动；费用控制不及预骆驼股份-601311-公司事件点评报告期；新客户开拓不及预期；海外拓展不及预期。

11、预测指标2023A2024E2025E2026E主营收入（百万元）14,07916,10418,04419,957-30-25-20-15-10-华鑫证券50510(%)骆驼股份沪深300公司研究证券研究报告证券研究报告2诚信、专业、稳健、高效增长率（%）49%144%120%106%归母净利润（百万元）5727729341,110增长率（%）218%349%210%188%摊薄每股收益（元）049066。

12、080095ROE（%）61%79%91%103%资料来源：Wind，华鑫证券研究证券研究报告3诚信、专业、稳健、高效公司盈利预测（百万元）资产负债表202骆驼股份3A2024E2025E2026E流动资产:现金及现金等价物1,559942807770应收款1,8142,2062,4722,734存货2,6163,0993,4503,794其他流动资产1,4721,6361,7941,950流动资产合计7。

13、,4617,8848,5229,248非流动资产:金融类资产326326326326固定资产3,3713,5303,6333,707在建工程548564526510无形资产489465440417长期股权投资328328328328其他非流动资产1,8191,8191,8191,819非流动资产合计6,5556,7066,6013117466,781资产总计14,01614,59015,26916,029流动。

14、负债:短期借款1,5551,5551,5551,555应付账款、票据1,3901,5491,7251,89公司事件点评报告7其他流动负债757757757757流动负债合计4,0614,2584,4814,701非流动负债:长期借款206206206206其他非流动负债331331331331非流动负债合计537537537537负债合计4,5984,7955,0185,238所有者权益股本1,1731,1731。

15、,1731,173股东权益9,4189,79510,25010,791负债和所有者权益14,01614,59015,26916,029现金流量表2023A2024E2025E2华鑫证券026E净利润5737729341110少数股东权益0000折旧摊销428249259264公允价值变动3000营运资金变动-313-842-551-543经营活动现金净流量691179641831投资活动现金净流量-416。

16、-175-65-58筹资活动骆驼股份现金净流量-891-396-478-568现金流量净额-616-39298205利润表2023A2024E2025E2026E营业收入14,07916,10418,04419,957营业成本11,96013,50615,03116,528营业税金及附加553632708784销售费用703805902998管理费用414451487519财务费用49535758研发费用。

17、263290307319费用合计1,4281,5991,7531,894资产减值损失-6000公允价值变动3000投资收益2000营业利润7119471,1416013111,352加:营业外收入8888减:营业外支出32303030利润总额6869251,1191,330所得税费用114153185220净利润5737729341,110少数股东损益0000归母净利润5727729341,110主要财务指标。

18、2023A2024E2025E2026E成长性营业收入增长率49%144%120%106%归母净利润增长率218%349%210%188%盈利能力毛利率151%161%公司事件点评报告167%172%四项费用/营收101%99%97%95%净利率41%48%52%56%ROE61%79%91%103%偿债能力资产负债率328%329%329%327%营运能力总资产周转率10111212应收账款周转率7873737。

19、3存货周转率46464646每股数据(元/股)EPS049066080095P/E1451088975P/S06050504P/B09090808资华鑫证券料来源：Wind、华鑫证券研究证券研究报告4诚信、专业、稳健、高效▌新能源组介绍黎江涛：新能源组长，上海财经大学数量经济学硕士，曾就职于知名PE公司，从事一级及一级半市场，参与过新能源行业多个知名项目的投融资。

20、2017年开始从事新能源行业二级市场研究，具备5年以上证券从业经验，2021年加入华鑫证券，深骆驼股份度覆盖电动车、锂电、储能、氢能、锂电新技术、钠电等方向。

21、▌证券分析师承诺本报告署名分析师具有601311中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。

22、本报告清晰准确公司事件点评报告地反映了本人的研究观点。

23、本人不曾因，不因，也将不会华鑫证券因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

24、▌证券投资评级说明股票投资评级说明：投资建议预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅1买入>20%2增持10%—20%3中性-10%—10%4卖出<-10%行业投资评级说明：投资建议行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅1推荐>10%2中性-10%—10%3回避<-10%以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指骆驼股份数的涨跌幅为标准。

25、相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（601311针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。

26、▌免责条款华鑫公司事件点评报告证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。

27、本报告由华鑫证券制华鑫证券作，仅供华鑫证券的客户使用。