东吴期货-铜价下行压力加大-231007

1、月度重点02海外宏观：美债收益率持续上行资料来源：同花顺、东吴期货研究所8月，美国财政部公布季度再融资计划，两年半来首次提高长期债券的标售规模，财政部计划从2023年8月到10月的季度开始铜价下行压力加大逐步增加息票发行规模。

2、2年期和5年期美债发行规模都将每月增加30亿美元，3年期每月增加20亿美元，7年期每月增加10亿铜价下行压力加大美元。

3、因此到今年10月底，铜价下行压力加大2年期、3年期、5年期和7年期债券的拍卖规模将分别增加90亿美元、60亿美元、90亿美元和30亿美元。

4、10年期债券的新发行和续发行规模各增加铜价下行压力加大30亿美元，30年期债券新发行和续发行各增加20亿美元，20年期债券新发行和续发行各增加10亿美元。

5、2年期浮息债券的8月和9月续发行规模各增加2铜价下行压力加大0亿美元，10月新发行规模增加20亿美元。

6、8月份30年期TIPS的续发行规模维持在80亿美元，9月的10年期TIPS续发行规模维持在150亿美元，10月份的5年期TIPS新债发行规模增加1铜价下行压力加大0亿美元，至220亿美元。

7、美国财政部预计7铜价下行压力加大月到9月本季度的净借款预期规模上调至1万亿美元，远超5月初财政部预期的7330亿美元。

8、012345672021-01-012021-04-012021-07-0铜价下行压力加大12021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-07-012023-10-01美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:2年(40)(20)0020406080(20)(15)(10)(5)0510152025302020。

9、-01-012020-04-012020-07-012020-10-012021-01-012021-04-012021-07-012021-10-012022-01-012022-04-012022-07-012022-10-012023-01-012023-04-012023-铜价下行压力加大07-01美国:PCE物价指数:当月同比美国:核心PCE物价指数:当月同比(50)00501001502002022-。

10、01-012022-02-012022-03-012022-04-012022-05-012022-06-012022-07-012022-08-012022-09-012022-10-01202铜价下行压力加大2-11-012022-12-012023-01-012023-02-012023-03-012023-04-012023-05-012023-06-012023-07-012023-08-01美国:CP。

11、I:当月同比国庆期间美国国债收益铜价下行压力加大率持续上行，两年期国债收益率突破了5的关口。

12、铜价下行压力加大美债收益率持续上行的原因在于两点：一是美国通胀保持较强韧性，加息预期反复；二是美国财政部发行规模在本季度大幅增加，且不排除在随后几个季度进一步增加供应的可能。

13、市场对美债收益率持续上行的解释更多偏向于前者，因而东吴期货对于美联储再度加息的担忧开始发酵。

14、海外宏观：美元“见顶”1001011021031041051061071081091108,0008,2008,4008,6008,8009,0009,2009,4009,6009,80010,0002023-01-012023-01-152023-01-292023-02-122023-02-262023-03-122023-03-262023东吴期货-04-092023-04-232023-05-07。

15、2023-05-212023-06-042023-06-182023-07-022023-07-162023-07-302023-08-132023-08-272023-09-102023-09-24LME铜3M美国:美元指数资料来源：同花顺、东吴期货研究所美元自7月底以来持续东吴期货走强后，在国庆期间开始“见顶”。

16、值得关注的是，在9月远超市场预期的美国非农数据公布后，美元指数短线东吴期货拉升后再度下挫。

17、市场逻辑或短暂出现切换，此前美元指数走强更多体现在欧元的疲弱，而在强劲的劳动力数据公布后，美联储进一步加息的可能性大幅抬升，因而市东吴期货场重回欧美央行对加息的博弈。

18、而9月欧央行加息而美联储东吴期货未加息，美元出现回调是对此前加息的修正。

19、但是后续来看，美联储进一步加息的可能性依然比较有限，原因在于经济增长数据确有在逐步回落，美联储依然担忧过度加息带来东吴期货的硬着陆风险。

20、我们东吴期货认为目前还不能确认美元进入持续走弱的通道，对于铜价上方的压力或保持。

21、国内宏观：经济进入筑底阶段资料来源：同花顺东吴期货、东吴期货研究所内蒙古将在10月9日发行6632亿元特殊再融资债券来偿还存量债务，缓释风险，国内化债持续推进。