基础化工行业：华创证券-基础化工行业周报：本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前-250512

1、应对贸易霸凌，中国对美国商品反基础化工行业周报制加税，其他经济体的应对措施尚在酝酿中。

2、短期建议更多关注内需、刚需和投资驱动方向，包括了民爆、复合肥以及新疆煤化工等行业；中期建议关注贸易再平衡创造的结构性机会，主要指向新材料的进口替代和安全保障；长期建议关注全球经济体应对危机的举措形成的需求共振，在油价底部布本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前局化工白马的大机会。

3、危与基础化工行业周报机共存。

4、本周华创化工行业指数7864，环比-094%，同比-2150%；行业价格百分位为过去10年的2170%，环比-037%；行业价差百分位为过去10年的180%，环比+051%；行业库存百分位为过去5年的8519%，环比+286%；行业开工率为6580%，环比本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前-019%。

5、本周价格涨幅居前的品种有：烯草酮(+200%)、Henry天然气(+56%)、尿素(+51%)、硫磺(+40%)、涤纶POY(+40%)；本周价格跌幅居前的品种有：乙二胺(-141%)、二氯喹啉酸(-104%)、甲酸(-68%)基础化工行业周报、顺酐(-62%)、碳酸锂(-46%)。

6、本周开工率最高的五大品种：辛醇(1159%)、石脑油(1070%)、代森锰锌(981%)、聚酯聚合(942%)、涤纶短本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前纤(941%)；本周开工率提升居前的品种有：聚丙烯(+62pct)、硝酸(+57pct)、磷酸铁(+48pct)、丙烯酸(+48pct)、醋酸乙烯(+42pct)。

7、国家市场监管总局对杜邦中国展开立基础化工行业周报案调查，关注潜在国产化受益方向。

8、4月4日，国家市场监管总局发布信息，因杜邦中国集团有限公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》，市场监管总局依法对杜邦中国集团有限本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前公司开展立案调查。

9、根据杜邦中国官网，当前其产品线包括：面料、纤维与无纺布；水溶液；基础化工行业周报包装材料和解决方案；建筑解决方案；光伏解决方案；个人防护装备等。

10、举例来看，面本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前料、纤维与无纺布产品线产品包括Kevlar纤维、Nomex阻燃纤维与面料、Tyvek科技无纺布等；水溶液产品线包括离子交换树脂、反渗透和纳滤膜、超滤膜和电除盐等产品。

11、后续可基础化工行业周报重点关注案件的进展及潜在受益的相关国产化方向。

12、春耕旺季来临，本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前补库拉动需求，重视农药涨价行情。

13、2024年下半年，海外巨头的去库基本完成基础化工行业周报，库存进入低位水平。

14、从202本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前4年前三个季度上市公司的产销数据来看大部分公司的产销量同比实现上升，部分公司的销量增幅超过50%，另一方面农药的出口量指数也印证了海外拿货的积极性。

15、2025年上半年，在春耕旺基础化工行业周报季的拉动下，需求有望边际走强。

16、另一方面，国内农药主要是非专利药，在目前的粮价情况下本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前，海外农民对价格更低的非专利药更加青睐，非专利药对专利药的替代也有助于国内厂家销量的提升。

17、在需求的拉动下，从百菌清、代森锰锌到阿维基础化工行业周报菌素、甲维盐再到现在的烯草酮、毒死蜱、多菌灵及菊酯，多种产品的价格在不断迎来上涨，近期草甘膦行业反内卷专题会议在京召开，在旺季的刺激下，沉默已久的草甘膦也有望看到转机，届时将刺激其他农药产品价格复苏。

18、考虑在市场普遍对油价预期偏弱的现实，与粮价挂钩的低位化工品——农药迎本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前来了配置期。

19、建议关注：扬农化工基础化工行业周报（菊酯）、广信股份（多菌灵）、兴发集团（草甘膦）、江山股份（草甘膦）、善水科技（四氯吡啶）、利民股份（阿维菌素、甲维盐）、苏利股份（百菌清）、先达股份（烯草酮）、丰山集团（毒死蜱）、新农股份（毒死蜱）。

20、2025年有望成为此轮新疆煤化工项目EPC招本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前标元年。

21、近年基础化工行业周报来，随着疆煤外运铁路的扩容，国家管网集团的成立和西气东输管道的落成，疆电外送超高压管廊的铺设，以及后续液体管输的落地，新疆煤、煤制气、煤制油、甚至煤制甲醇，即将开始流向全国。

22、2024年开始至今，新疆煤化工多个重点项目如国能哈密煤制油项目、三个国家发改委预审赋码通过的煤制气项目、山本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前能化工煤制烯烃等均进入设计阶段，2025年有望密集进入EPC招标。

23、近期国家能源局发布《2025年能源工作指导意见》，其中提出大力提升能源安全保障基础化工行业周报能力，夯实能源安全保障基础，特别提到推进煤制油气重大项目建设，我们判断从国基础化工行业周报（20250505-20250511）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号9家政策和企业动向来看，2025年有望成为此轮新疆煤化工EPC招标元年，相关标的：东华科技、三维化学、中国化学，中石化炼化。

24、本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前工程等。

25、赛轮轮胎同小米汽车合作开发赛道高性能基础化工行业周报轮胎，看好国产轮胎的品牌提升逐步兑现在估值端。

26、2月27日晚小米发布SU7Ultra量产车，引发市场广泛关注，同期赛轮集团公众号发布其与小米汽车合作，开发赛道高性能轮胎PodiumTrackPT01，现已在“小米有品”官方商城上线，定价245本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前0元/条。

27、复盘外资轮胎的品牌发展历史，基础化工行业周报依托本土汽车工业的发展并实现中高端配套是提升轮胎品牌的重要路径。

28、对标本次发布会SU7Ultra配套的为倍耐力P-Zero第五代高性能轮胎，公司虽未直接配套，但和小米汽车的合作研发及赛道高性能产品落地彰显了公司的产品力本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前及研发实力，公司高性能产品实力得到背书。

29、结合近期公司拟增资并控股华东汽车试验场，未来预期将进一步在轮胎性能研发及配套等方面发力，我们看好公基础化工行业周报司与小米等主机厂的合作持续推进，后续有望推动新车配套落地等更多进展。

30、轮胎作为汽车唯一的品牌外露零部件，且作为重要的安全件，外资企业多年积累的品牌认知根本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前深蒂固，并伴随巨大的品牌溢价。

31、依托中国汽车品牌的逐步觉醒，结合国产轮胎品质已到位及国货意识觉醒的大背景，我们看好国产轮胎的消费者认知会逐步提基础化工行业周报升，估值端有望得到兑现。

32、联合减产叠加旺季将至，有机硅涨价有本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前望即刻开启。

33、根据百川盈孚消息，近日有机硅厂家初步计划将部分有机硅产品价格提升500-800元/吨，基础化工行业周报另各家企业在当前开工产能基础上降负20%左右。

34、考虑到硅料行业联合减产本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前“珠玉在前”，以及国务院最新的对于企业“反内卷”的政策指引，此次减负有望达成一致。

35、当前有机硅行业库存处于中位数水平，叠加金三银四需求旺季即将到来，如果基础化工行业周报降负达成一致，有机硅涨价弹性可期。

36、此外，中期来本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前看，本轮新产能已经投放完毕，25年行业无新增产能，而需求端增长强劲，行业格局有望优化。

37、建议关注：合盛硅业、东岳硅材、新基础化工行业周报安股份、兴发集团、东岳集团。

38、本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前能源化工行业2025年度策略：新疆、新材料、新世界，三个主题在内核上延续了24年年度策略中“传统化工求变三路——向上游走，向海外走，向深处走”的思考，并且更加明确。

39、24年以来，中美库存周期错位和国内地产下行继续压制化基础化工行业周报工品的价格表现。

40、PB-本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前ROE双底形成后，突破口来自供给的反抗，而趋势性的机会来自需求的新大陆，我们在24年年中策略中提到的“供给的反抗，需求的新大陆”逻辑依然有效。

41、考虑到大类品种基础化工行业周报的供给过剩依然严重，我们更加关注供给出清尤其是海外产能退出后给小品类化工品带来的格局优化，同时也考虑到市场流动性改善后风险偏好的提升，我们把“供给的反抗”进一步明确为本年度策略中“新材料”一词。

42、对于亚非拉本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前地区需求的趋势性提升，我们观点不变，依然保留“新大陆（新世界）”一词。

43、新疆大发展基础化工行业周报是我们团队今年提出的新方向。

44、从国家战略上，新疆受益于一带一路地缘转向和能源保障战略，从新疆自身上，历史上新疆的底色在发展与稳定之间调整平衡，当下的新疆正处本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前在高质量发展的重要战略机遇期，以发展促稳定成为新疆主线。

45、这三个大拐点共同基础化工行业周报构成了新疆发展的历史性机会，而择时上我们对于新疆的推荐是因为观察到众多项目启动/落成。

46、重本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前点关注新疆煤化工未来的大量投资发力。

47、新疆，策略主线建议关注：1）在新疆进行项目投资，包括在新疆有煤矿和进行转化的基础化工行业周报能源化工公司：宝丰能源、特变电工、广汇能源、湖北宜化等；2）为煤化工项目提供服务的卖水人，包括了伴随煤炭开采的民爆服务雪峰科技、广东宏大、易普力和提供煤炭运输服务的公司等；3）为煤化工建设提供服务的铲子股，包括煤化工设计、总包、建设、设备：东华科技、中国化学、航天工程、中泰股份、福斯达等；4）新疆本地的国企/兵团企业有望迎。

48、来改革深化发展机遇本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前：立新能源、青松建化、天富能源、新疆天业等。

49、新材料，策略主线建议关注：1）延续了供给的反抗的思考，我基础化工行业周报们关注在行业供给出清尤基础化工行业周报（20250505-20250511）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号10其是欧洲产能退出后导致竞争格局优化的品种，如维生素、制冷剂、民爆之类，但考虑到大品类未来新疆煤化工发展及潜在的供给增速依然较高，我们把目标更多投向小品类化工品；2）在技术上实现突破，并且在估值。

50、上有空间的新材料公司，在市场流动性充沛的阶段有望表现出更强本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前的进攻性：蓝晓科技、瑞丰新材、华恒生物等。

51、新世界，策略主线建议关注：1）产能实现出海，实现全球化布局的轮胎板块：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等；2）全球再工业化的过程中，亚非拉城镇化率提高带来需求边际，进而拉动相关化工品的直接/间接基础化工行业周报需求，包括制冷剂、钛白粉等。

52、新疆，时来天地本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前皆同力。

53、从国家战略的角度，新疆受益于两大转向：从沿海经济到一带一路，新疆从地缘后方变成前沿基础化工行业周报门户，占据地缘优势。

54、能源保障和双碳环保的天平开始本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前左倾，煤化工王者归来，新疆依靠资源优势成本能源保障的重心。

55、从新疆自身的角度，以发展促稳定基础化工行业周报成为新疆主线。

56、历史上新疆的底色在发展与稳定之间调整平衡，当下的新疆正处本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前在高质量发展的重要战略机遇期。

57、新疆煤化工的发展和美国的页岩气都有类似之处，即需要国家进行长周期的底层技术和基础基础化工行业周报设施的投资，最终克服能源对外依赖。

58、近年来，随着疆煤外运铁路的扩容，国家管网集团的成立和西气东输管道的落成，疆电外送超高压管廊的铺设，以及后续液体管输的落地，新疆煤、煤制气、煤制油、甚至煤制甲醇，即将开始流向全国，这是中国版的“能源独立计划”，远期展望此举不仅有望降低中国的能源本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前进口依赖，也将系统性降低中国的能源和制造业成本。

59、而我们近期观察到基础化工行业周报新疆相关项目核准、动工的加速，有望成为催化剂推动新疆板块的，尤其是煤化工投资相关标的。

60、建议关注：1）在新疆进行项目投资，包括在新疆有煤矿和进行转化的能源化工公司：特变电工、宝丰能源、广汇能源、湖北宜化等；2）为煤化工项目提供服务的卖水人，包括了伴随煤炭开采的民爆服务雪峰科技、广东宏大、易普力和提供煤炭运输服务的公司等；3）为煤化工建设提供服务的铲子股，包括煤化工设计、总包本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前、建设、设备：东华科技、中石化炼化、三维化学、中国化学、航天工程、中泰股份、福斯达等；4）新疆本地的国企/兵团企。

61、业有望迎来改革深化发展机遇：立新能源、青松建化基础化工行业周报、天富能源、新疆天业等。

62、民爆行业预计将直接受益于本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前化债带来的内需改善。

63、11月8日人大基础化工行业周报常委会发布化债计划。

64、本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前三项政策协同发力后，地方化债压力将大大减轻。

65、我们认为民爆行业有望首先/直接受益于此轮地方债基础化工行业周报务化解。

66、当前民爆下游需求结构整体呈现矿山（包括煤矿，金属矿，非金属矿）：非矿=7：3的格局，2024年1-9月，民爆行业在西藏和新疆等矿山/水利基建需求增加的大背景下，需求仍然呈现下滑的状态，前三季度：民爆行业生产总值同比下滑643%，总计净下滑2062亿元，山西（-407亿元），湖南省（-349亿），黑龙江（-348亿元），贵州省（-247亿元），重庆市（-213亿元），广西（本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前-2亿元）是最主要的下滑省。

67、份，基本是当前地方财政压力基础化工行业周报较大的省份。

68、主要原因或指向非矿类项目的开本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前工下滑。

69、化债大背景下，民爆行业和政府/国企之间直接结算/间接结算的矿山项目开工基础化工行业周报有望恢复，现金流有望改善。

70、建议关本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前注保利联合、易普力、广东宏大/雪峰科技、江南化工等标的。

71、继续看好供给短缺或受约束的行业——维生素、制基础化工行业周报冷剂、磷矿石、民爆。

72、24年以来，化工的主要机会都是来自供给的反抗，包括了本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前因产能退出导致供给短缺或供给受控带来的格局向好。

73、因产能退出导致的供给短缺包括了上半年的TMA和下半年的维生素，其中对维生素我们的判断是，受益于海外基础化工行业周报供给的出清和国内外需求的共振，其景气周期有望长达1-2年，大概率超过市场的预期。

74、在供给受控带来的格局向好方面，制冷剂和磷矿石都已经兑现并持续，未来的2-3年我们看好民爆行业加速整合，带来本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前竞争格局的优化。

75、磷矿的价值基础化工行业周报重估正在进行。

76、粮食危机灰犀牛局面下本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前，国家提高对农化的重视程度，夏管法检趋严，导致磷肥出口低于预期，情绪面较弱。

77、值得注意的是，化肥的出口不会取消，基础化工行业周报（20250505-20250511）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批基础化工行业周报文号：证监许可（2009）1210号11只会推迟，出口利润终究会兑现。

78、而磷肥公司在出口不畅的背景下依然能够实现较好盈利，更体现性本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前价比。

79、出口受限虽然约束了利润弹性，却拉长了持续性基础化工行业周报和确定性。

80、此外，磷本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前矿的价值重估正在进行。

81、从去年开始，以云天化为代表的大型企业就减少了磷矿石外售的比例，而2022年开始的磷矿石跨省运输限制，有望约束小企业磷矿石贸易量，进而约束磷肥供给，抬升磷肥成基础化工行业周报本，利好一体化的企业。

82、而从地方政府的角度，彰显磷矿石的本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前资源属性，有助于更好地招商引资，减少矿石贱卖，鼓励深加工提高产值。

83、我们判断磷矿石的价值重估正在进行，价格基础化工行业周报有望维持高位。

84、为资源再定价，这是一个方向本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前性的选择。

85、以2020年为元基础化工行业周报年起点。

86、展望未来的5-10年，我们需要做一个方向本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前性的判断：资源端优势将会凸显并且放大。

87、随着碳中和、能耗双控、产能基础化工行业周报指标各种供给端控制措施的联合限制，我们将看到一些资源禀赋布局领先的企业，尤其是地方国企，在煤化工、盐化工、磷化工等传统行业或者在工业硅、电石等产能逐渐资源属性化的行业，都会展现出更强的竞争优势。

88、而依托于较好资源禀赋的国企，在近本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前年来逐渐深化的国企改制中也有望焕发更强的生命力。

89、风险提示：安全事故影基础化工行业周报响开工；技术路线快速迭代；逆全球化背景下的产业脱钩。

90、基础化工行业周报（20250505-20250511）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号12二、主要化工品价格及价差变化本周华创化工行业指数7864，环比-094%，同比-2150%；行业价格百分位为过本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前去10年的2170%，环比-037%；行业价差百分位为过去10年的180%，环比+051%；行业库存百分位为过去5年的8519%，环比+286%；行业开工率为6。

91、580%，环基础化工行业周报比-019%。

92、图表1本周华创化工行业指数7864，环比-094%，同比-2150%资料来源：Wind，华创证券图表2行业价差百分位为过去10年的180%，环比+051%资料来源：Wind，华创证券注：价格和价差取201431以来分位数图表3细分行业价格百分位一览资料来源：Wind，华创证券注本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前：橙色为当周上升，绿色为当周下降01,0002,0003,0004,0005,0006,00005010015020025。

93、02016/42017/42018/42019/42020基础化工行业周报/42021/42022/42023/42024/42025/4华创化工行业指数申万化工行业指数（右轴）0%20%40%60%80%100%120%2015/62016/62017/62018/62019/62020/62021/62022/62023/62024/6华创证券化工行业指数-价差（百分位）华创证券化工行业指数-价格（百分位）申。

94、万化工行业指数-股价（百分位）日期本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前行业平均-标准化百分位行业平均-加权石油化工煤化工聚氨酯化纤氯碱磷化工氟化工硅化工化肥钛白粉农药食品及饲料添加剂2025/5/102170%2381%2720%2037%806%2424%1002%3911%5426%1685%3946%4594%011%1425%2025/5/32207%2404%2775%2067%838%2385%1017%3948%545。

95、7%1692%3923%4665%023%基础化工行业周报1437%2025/4/262276%2446%2788%2186%838%2410%1051%3984%5524%1705%4019%4698%041%1465%2025/4/192388%2513%2844%2336%931%2488%1098%4014%5465%1796%4128%4811%046%1491%2025/4/122513%2589%2。

96、938%2443%1079%2598%1162%4020%5487%1894%4194%4811%038%1506%2025/4/52653%2674%3166%2516%本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前1146%2794%1219%4004%5476%1925%4302%4811%022%1496%2025/3/292669%2684%3154%2527%1209%2831%1245%3993%5450%1925%4308%4。

97、804%018%1506%2025/3/222678%2689%3161%2583%1241%2889%1257%3924%5315%1931%4304%4770%005%1536%基础化工行业周报（20250505-20250511）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号13图表4细基础化工行业周报分行业价差百分位一览资料来源：：Wind，华创证券注：橙色为当周上升，绿色为当周。

98、下降图表5细分行业库存百分位一览资料来源：Wind，本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前华创证券注1：橙色为当周上升，绿色为当周下降。

99、注2：此处实际反映2019年以后基础化工行业周报分位。

100、图表6细分行业开工率一览资料来源：Wind，百川盈孚，华创证券注1：橙色为当周上升本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前，绿色为当周下降。

101、注2：此处实际反映2019基础化工行业周报年以后分位。

102、日期行业平均-标准化百分位行业平均-加权石油化工煤化工聚氨酯化纤氯碱磷化工氟化工硅化工化肥钛白粉2025/5/10180%2556%2413%2945%2213%4072%1758%1678%4513%1788本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前%2730%278%2025/5/3129%2541%2426%2865%2270%3932%1754%1766%4464%1785%2679%356%2025/4/26157%2549%2。

103、280%2941%2273%4168%1764%1775%4460%1779%2664%405%2025/4/19235%2572%2387%2965%2256%4350%1757%1735%4350%1895%2611%180%2025/4/12364%2609%2584%2939%2298%440基础化工行业周报8%1681%1704%4343%1973%2495%349%2025/4/5211%2565%2。

104、517%2972%2282%4002%1697%1690%4314%2011%2435%461%2025/3/29096%2531%2439%2799%2321%4058%1776%1723%4282%2011%2328%450%2025/3/22077%2526%2472%2791%2348%4256%1783%1619%4195%2008%2084%467%日期行业平均-标准化百分位行业平本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前均-。

105、加权石油化工煤化工聚氨酯化纤氯碱磷化工氟化工硅化工化肥钛白粉农药食品及饲料添加剂2025/5/108519%4392%3801%4864%3325%6396%4427%基础化工行业周报3719%2594%5336%3094%7727%5621%4189%2025/5/38232%4317%3598%4715%3376%6233%4350%3402%2606%5391%3095%7674%5979%4279%202。

106、5/4/268492%4385%3633%4664%3571%6752%4362%3349%2586%5331%3020%7676%6072%4507%2025/4/198550%4400%3669%4645%3459%6812%4425%3385%2608%5337%2931%76本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前29%6036%4801%2025/4/128503%4388%3808%4474%3514%6547%4474%3。

107、358%2613%5331%2843%7552%6148%4946%2025/4/58017%4262%3594%4276%3394%6145%4477%3381%2636%5121%2771%7537%6289%4987%2025/3/297976%4251%3753%4359%2749%6283%4458%3317%289基础化工行业周报7%5227%2757%6877%6328%4912%2025/3/22。

108、8091%4281%3838%4490%2677%6258%4570%3416%2977%5038%2873%6761%6213%4898%日期行业平均-标准化百分位行业平均-加权石油化工煤化工聚氨酯化纤氯碱磷化工氟化工硅化工化肥钛白粉农药食品及饲料添加剂2025/5/107074%6580%7483%60本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前46%6738%8200%7985%4841%5427%4313%6644%6824%654。

109、7%6510%2025/5/37229%6599%7491%6044%6650%8124%8016%4708%5574%4406%6637%7262%6956%6427%2025/4/266618%6524%7474%5937%63基础化工行业周报71%8102%7960%4471%5447%4462%6725%7535%6671%6425%2025/4/197136%6587%7538%5977%6477%81。

110、17%7961%4442%5503%4455%6423%7919%6629%6956%2025/4/127549%6637%7648%6143%6279%8118%7896%4611%5479%4507%6639%7885%6372%7199%2025/4/58443%6746%7629%6385%6472%8208%804本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前5%4714%5375%4576%6790%7848%6290%7603%。

111、2025/3/298260%6724%7677%6150%6528%8218%7871%4670%5139%4796%6729%8基础化工行业周报095%6435%7686%2025/3/228247%6722%7574%6138%7002%8205%7817%4692%4861%4770%6696%8198%6431%7620%基础化工行业周报（20250505-20250511）证监会审核华创证券投资咨询业务。

112、资格批文号：证监许可（2009）1210号14图表7本周布伦特原油价格下行（美元/桶）图表8本周动力煤价格下行（元/吨）资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前华创证券原油：OPEC+决定6月加速增产，国际油价震荡大跌。

113、周前期，欧佩克+成员国提议在6月加快石油增产，加之关税政策不确定性导致经济基础化工行业周报衰退及能源需求减缓担忧，国际油价下跌。

114、周中期，欧佩克+6月加速增产落地，强化了市场对供应过剩的本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前预期，国际油价跌至年内新低。

115、周后期，EIA月报下调美国石油产量预测，加之中东地区地缘局势紧张支撑，国际油价大涨，基础化工行业周报但EIA汽油库存增加，美联储称经济前景不确定性进一步增加，引发需求担忧，且美伊或达成一项协议施压，国际油价再次下跌。

116、动力煤：库存高位，本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前价格承压下行。

117、周内月底完成任务的煤矿已陆续恢复至正常产销状态，主产地多数煤矿维持正常生产水平基础化工行业周报，煤炭市场供应量相对充足，供应端利好支撑表现一般。

118、现阶段下游买货情况疲软，多以少量刚需本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前采买为主，市场需求难以调动，煤矿拉运车辆不多，场内交投氛围冷清，叠加港口库存高位运行，目前市场供大于求，业者多持看空心态，市场缺乏利好消息提振，煤炭价格承压下行。

119、本周价格涨幅居前的品种有：烯草酮(+200%)、Henry天然气(+56%)、尿素(+51%)、硫磺(+40基础化工行业周报%)、涤纶POY(+40%)；本周价格跌幅居前的品种有：乙二胺(-141%)、二氯喹啉酸(-104%)、甲酸(-68%)、顺酐(-62%)、碳酸锂(-46%)。

120、图表9本周价格涨跌幅居前的品种周度价格涨幅前10涨幅本周上周单位周度价格跌幅前10跌幅本周上周单位1烯草酮200%120100万元/吨1乙二胺-141%1113万元/吨2Henry天然气56%3331美元/百万英热单位2二氯喹啉酸-104%112125万本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前元/吨3尿素51%1903018100元/吨3甲酸-68%2850030570元/吨4硫磺40%2327022370元/吨4顺酐-62%62880。

121、67000元/吨5涤纶POY40%6525062750元/吨5碳酸锂-46%6770万元/吨6百菌清36%2928万元/吨6环氧乙烷-44%6500068000元/吨7TDI34%112500108750元/吨7MT基础化工行业周报BE-43%4950051750元/吨8乙烷27%251244美分/加仑8对硝基氯化苯-43%0606万元/吨9涤纶DTY24%7780076000元/吨92,3-二氯吡啶-43%67。

122、70万元/吨10PTA18%4598045180元/吨10肟菌酯-37%198205万元/吨资料来源：Wind，百川盈孚，华创证券020406080100120140WTI原油布伦特原油050010001500200025003000动力煤价格烟煤价格基础化工行业周报（20250505-20250511）证监会审核华创证本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号15涨幅居前的产品基本。

123、面分析如下：烯草酮（+200基础化工行业周报%）:本周烯草酮市场均价为120万元/吨,环比+200%。

124、烯草酮市场稳定，场内西北一主流工厂停车，东北一工厂装置调试，叠加下游南美等地需求维持良好，行业整体供应表现紧缺，市场低价货源难寻，企业本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前多排单生产为主。

125、Henry天然气（+56%）:本周Henry天然气市场均价为33美元/基础化工行业周报百万英热单位,环比+56%。

126、本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前国产气方面：五一节后，高速限制解除后，车用需求有所增加，加之下游存补库需求，询盘情绪提升，且西北等地厂家液位可控，同时成本支撑存在，厂家多挺价出货，重心有所上行，不过市场整体供应较为宽松，加之工业用需求较弱，对高价较为抵触，江苏、河北等地价格走跌。

127、进口气方基础化工行业周报面：国内需求增加后，接收站出货好转，报盘坚挺，但下游对高价存抵触，因此价格波动不大。

128、尿素（+51%）:本周尿素市场本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前均价为19030元/吨,环比+51%。

129、周初受出口政策放松预期刺激，市场采购情绪集中释放，部分工厂单日多次调涨报价，期货同步大涨形成共振；五一假期期间交投阶段性转淡，价格主稳运行；节后出口传闻持续发酵叠加企业执行限量收单策略基础化工行业周报，推动尿素市场行情延续上行趋势。

130、5月7日政策端释放“保供稳价”定调信号后，市场炒作情绪本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前适度降温，工厂报价转向谨慎，但实际成交价格仍在继续上移。

131、跌幅居前的产品基本面分析如下：乙二胺（-基础化工行业周报141%）:本周乙二胺市场均价为11万元/吨,环比-141%。

132、从供应看，华东生产商装置暂未恢本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前复开工，但有库存可接单，其他主流工厂稳定生产，市场供应充足；从需求看，乙二胺市场需求表现清淡，下游观望为主，询单拿货不积极；从成本看，原料一乙醇胺市场价格走势下行，成本面对乙二胺价格存利空支撑。

133、甲酸（-68%）:本周甲酸基础化工行业周报市场均价为28500元/吨,环比-68%。

134、供应端：扬子巴斯夫5万吨装置4月1本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前5日起检修一个多月，库存外销。

135、阿斯德20万吨装置、鲁西40万吨装置基础化工行业周报正常排产，市场供应相对充足。

136、下游行业：1据统计，当下印染行业开工率明显本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前降低，截至4月30日，终端印染开工率降至60%，同比下滑5%；江浙织造开机率达到58%，较3月末下降10%。

137、由于外贸订单不足，下游织机及印染厂均在五一假期基础化工行业周报期间减产运行。

138、本周价差涨幅居前的品种有：涤纶DTY现金流(+1189%)、二甲醚(+1030%)、涤纶POY现金流(+659%)、PX价差(+166%)、丙烯酸丁酯价差(+160%)；本周价差跌幅居前的品种有：软泡聚醚价差(-794%)、丙烯腈价差(-324%)、顺酐价差(-321%)、草甘膦(-318%)、PVC-电石法(-228本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前%)。

139、基础化工行业周报（20250505-20250511）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（基础化工行业周报2009）1210号16图表10本周价差涨跌幅居前的品种周度价差涨幅前10涨幅本周上周单位周度价差跌幅前10跌幅本周上周单位1涤纶DTY现金流1189%17178元/吨1软泡聚醚价差-794%36176元/吨2二甲醚1030%12361元/吨2丙烯腈价差-324%101149元/吨3涤纶POY。

140、现金流659%-84-247元/吨3顺酐价差-321%8151200元/吨4PX价差166%185158美元/吨4草甘膦-318%-560-821元/吨5丙烯酸丁酯价差160%870750元/吨5PVC-电石法-228%269349元/吨6粘胶短纤142%41本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前413626元/吨6MTBE价差-179%8851078元/吨7乙二醇价差126%849754元/吨7磷酸二铵-165%155186元/吨8。

141、HF115%16011436元/吨8磷酸一铵-160%98117元/吨9烯烃108%759685元/吨9电石法PVA-129%16831932元/吨10尿素106%11501040元/吨10PBAT-115%94110基础化工行业周报63元/吨资料来源：Wind，百川盈孚，华创证券本周开工率最高的五大品种：辛醇(1159%)、石脑油(1070%)、代森锰锌(981%)、聚酯聚合(942%)、涤纶短纤(941%)；。

142、本周开工率提升居前的品种有：聚丙烯(+62pct)、硝酸(+57pct)、磷酸铁(+48pct)、丙烯酸(+48pc本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前t)、醋酸乙烯(+42pct)。

143、图表11本周开工率最高/涨幅居前的品种开工率前10本周开工率上周开工率周度开工率分位值开工率提升前10涨幅本周上周1辛醇1159%1159%998%1聚丙烯62%797%735%2石脑油1070%1070%733%2硝酸57%582%525%3代森锰锌981%981%1000%3磷酸铁48%69基础化工行业周报8%649%4聚酯聚合942%934%991%4丙烯酸48%687%639%5涤纶短纤941%913%8。

144、94%5醋酸乙烯42%本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前643%601%6丁醇940%940%857%6己二酸39%563%524%7百菌清933%920%780%7TDI31%874%843%8涤纶长丝930%900%956%8氯化铵30%904%874%9粘胶长丝920%920%875%9涤纶长丝30%930%900%10氯化铵904%874%852%10三氯蔗糖30%351%321%资料来源：Wind，百川盈孚，华创证券基础。

145、化工行业周报（20250505-20250511）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号17三、基础化工细分子行业跟踪（一）行业跟踪—轮胎：近期原材料成本震荡走低赛轮基础化工行业周报轮胎同小米汽车合作开发赛道高性能轮胎，看好国产轮胎的品牌提升逐步兑现在估值端。

146、2月27日晚小米发布SU7Ultra量产车，引发市场广泛关注，同期赛轮集团公众号发布其与小米汽车合作，开发赛道高性能轮胎PodiumTrackPT01，现已在本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前“小米有品”官方商城上线，定价2450元/条。

147、基础化工行业周报复盘外资轮胎的品牌发展历史，依托本土汽车工业的发展并实现中高端配套是提升轮胎品牌的重要路径。

148、对标本次发布会SU7Ultra配套的为倍耐力P-Zero第五代高性能轮胎，公司虽未直接配套，但和小米汽车的合作研发及赛道高性能产品落地彰显了公司的产品力及研发实力，本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前公司高性能产品实力得到背书。

149、结合近期公司拟增资并控股华东汽车试验场，基础化工行业周报未来预期将进一步在轮胎性能研发及配套等方面发力，我们看好公司与小米等主机厂的合作持续推进，后续有望推动新车配套落地等更多进展。

150、轮胎作为汽车唯一的品牌外露零部件，且作为重要的安全件本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前，外资企业多年积累的品牌认知根深蒂固，并伴随巨大的品牌溢价。

151、依托中基础化工行业周报国汽车品牌的逐步觉醒，结合国产轮胎品质已到位及国货意识觉醒的大背景，我们看好国产轮胎的消费者认知会逐步提升，估值端有望得到兑现。

152、采矿业高景气+制造业高资本开支+设备更新换代政策，有望本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前驱动非公路轮胎和巨胎市场快速增长。

153、不同于市场对于非基础化工行业周报公路轮胎景气持续性的担忧，我们看好全球再基建和采矿业的持续高景气。

154、前者受到国内基建需求+美国制造业高资本开支的驱动，后者则受到再通胀拉动本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前的采矿业活动旺盛驱动。

155、此外，近期住建部印发的《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案基础化工行业周报的通知》，明确要求更新淘汰使用超过10年以上、高污染、能耗高、老化磨损严重、技术落后的建筑施工工程机械设备。

156、进而，我们判断作为采矿业、建筑业耗材的非公路轮胎预计仍具备可持续的景气本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前上行空间。

157、工程机械轮胎及全钢巨胎技术壁垒高，单位投资额大，研制+市场导入周期长，进而头部基础化工行业周报外资企业占据较高的市占率。

158、但随着国内外政策支持叠加本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前国内头部厂家研发及市场实现突破，国产替代正加速进行。

159、考虑到中国企业的份额提升在大规格非公路轮胎和基础化工行业周报巨胎领域才刚刚开始，我们认为增长的空间乘以提高的份额有望推动相关企业非公路轮胎业绩持续超预期。

160、场内本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前活跃度一般，天然橡胶价格先涨后跌。

161、本周国内天基础化工行业周报然橡胶市场价格先涨后跌。

162、截至今日，天然橡胶市场日均价15085元/吨，较上周尾（43本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前0）14892元/吨上涨83元/吨，涨幅056%。

163、具体来看，节后归来，天基础化工行业周报胶基本面变化不大，但市场宏观氛围较前期稍有转好，带动天然橡胶盘面上行，现货价格跟随上调。

164、本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前临近周末，市场需求暂无好转，下游拿货依旧延续刚需，叠加沪胶盘面下行，场内活跃度一般，天胶价格走弱。

165、后市预测：供应方面：当前国内产区割胶基础化工行业周报工作正常推进，但泰国主产区割胶时间延后，原料产出量不及正常水平，胶价走高，成本及供应端利好支撑。

166、据有关数据，截至2025年5月2日，青岛天然橡胶样本保税库本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前存851万吨，一般贸易库存5284万吨，总库存量6135万吨，较上期增加115万吨，增幅191%。

167、需求方面：假期期间轮胎市场出货表现平稳，但受部分企业集基础化工行业周报中检修影响，行业整体产能有所收缩。

168、在此背景下，轮胎企业库存水平较上月同期呈本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前现小幅回落态势。

169、值得注意的是，随着节后生产装置陆续重启，行业开工率正逐步回升至正常区间，预计后续轮胎企业库基础化工行业周报存或将重新进入累积周期。

170、相关产品市场：丁二烯基本面消息支撑相对有限，虽月初商家有意护市挺价，但受成交牵制，重心难以持续走高，预计下周丁二烯市场价格偏弱震荡为主，关注宏观政策进一步指引及期货盘面走势影响，山东送到价格在9000-9200元本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前/吨之间，华东出罐价格在8900-9000元/吨之间。

171、综上，下周成本及供应利好支撑，但需求端仍拖拽天胶市场，贸易商拿货积极性较低，基础化工行业周报（20250505-20250511）证监会审核华创证基础化工行业周报券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号18场内空好交织。

172、百川盈孚预计下周天然橡胶市场本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前价格震荡维稳，均价在14600-15000元/吨震荡，短期时刻关注产区气候变化以及下游业者拿货情绪。

173、需求欠佳，基础化工行业周报炭黑市场商谈氛围依旧冷清。

174、本周炭黑市场商谈氛围依旧冷清，截至发稿，CCBX市场均价较4月29日暂时持平，N330主流商谈送到价参考6000本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前-6300元/吨，零星低位5800元/吨有存。

175、周内炭黑原料市场整体偏弱调整，不过幅度有限基础化工行业周报，炭黑成本端支撑不足，炭黑开工微幅提升，且前期高价原料所产的炭黑库存尚处于偏高状态，下游轮胎尽管开工有所提升，但本身成品库存亦处于高位，叠加大环境利空，所以对炭黑询单积极性不高，周内炭黑新单商谈较少。

176、供应方面：本周期炭黑行业开本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前工呈现窄幅上调，环比上个周期来看波动相对明显，场内停产、提产情况均有存在。

177、具体来看基础化工行业周报，东北地区、华北地区、西北以及华南地区开工均有小幅度提升，华中地区平稳，华东地区下滑。

178、后市来看，节前检修装置陆续恢复当中，与此同时亦有减产装置，叠加个别装置可能存在临时调整计划，故综合现有情况推测本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前，预计下周炭黑行业开工延续小幅度上探，暂时参考53%左右。

179、后市预测：预计下周炭黑市场商谈重心继续向低位靠拢，N330主流商谈基础化工行业周报送到价参考5800-6200元/吨，个别更低位可能亦存。

180、煤焦油短时间偏稳整理概率较大，炭黑成本端预期波动不大，炭本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前黑开工可能小幅提升，叠加库存影响，供应难言利好，下游轮胎高库存背景下对炭黑可能维持刚需择低采购，炭黑基本面缺乏明显提振，短时间仍以消化前期库存为主。

181、近基础化工行业周报期海运费持续松动下探。

182、据彭博数据显示，截至5月9日，WCI上海至鹿特丹、上海至洛杉矶、上海至纽约集装箱运费分别为2312、2617、3611美元/FEU，对比7月初分别高点的8267、7512本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前、9612美元/FEU，高位向下松动显著；本周泰国至欧洲、美西、美东集装箱运价分别为1800美元/FEU、4800美元/FEU、4000美元/FEU。

183、基础化工行业周报本周国内半钢胎/全钢胎开工率环比小幅下行/下行。

184、本周国内半钢胎开工率为5835%，同比/环比分别-1786/-本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前1408个百分点；全钢胎开工率4477%，同比/环比分别+444/-1147个百分点。

185、乘联会数据显示，2025年4月第4周（427-53基础化工行业周报）乘用车日均销量705万辆，当周日均销量同比+7%。

186、据中汽协统计，202本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前5年3月国内乘用车销量24680万辆，环比3596%。

187、2024年1-12月国内乘用车累计销量275522万基础化工行业周报辆，同比+591%。

188、商用车方面，2024年1-12月国内累计销量38本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前735万辆，同比-396%。

189、展望2025年，成本方面，海运费已逐步回归正常中枢、预计较2024年将边际走弱；原材料天然橡胶处于供需周期拐点，虽供给波动的风险及不确定性较大，但考虑到E基础化工行业周报UDR法案的推迟及油价中枢的影响，预计原材料进一步大幅上涨概率不大，或呈震荡向上趋势。

190、而在海运费回归的大背景下，预计轮本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前胎企业可逐步实现成本的传导。

191、需求方面，从终端需求来看，轮胎零售市场的刚性极强，尤其对于基础化工行业周报当前市占率不高、同时在逐步进行全球化布局的国产头部轮胎企业而言，一方面其仍处于产能释放阶段、订单增量可观，另一方面子利润率提升之下其抗周期能力有望随之提升。

192、同时，我们看好2025年的国内需求较2024年有望边际提升，特别是对于全钢胎及非公路轮胎等生产资料类型的轮胎产品；外需方面，我们认为海外轮胎消费降级趋势将持续演绎，特别是频发的贸易壁垒增加了海外用户的轮胎使用本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前成本，而国产轮胎有望凭借性价比优势持续抢占外资份额。

193、然而，贸易壁垒是必须要关注基础化工行业周报的重要外部因素。

194、2024年的资本市场虽已交本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前易过美国对中国制造业实行贸易壁垒的相关预期，但靴子的真正落地预计将在2025年。

195、对于轮胎产业，一方面我们看到以美国为代表的欧美国家，甚至一些发展中国家在过去已对中国的轮胎产品加征过关税；另一方面，我们也能看到中国轮胎的制造实力与日俱增，与之基础化工行业周报形成对比的是欧美轮胎制造业的衰退，故而海外市场对国产轮胎的需求粘性在持续提升。

196、同时，基础化工行业周报（20250505-20250511）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号19国内轮胎头部企业在加速海外工厂布局本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前，逐步实现的全球化布局有望助力相关企业实现对贸易壁垒的脱敏。

197、虽然我们无法阻止市场对包括轮胎在内的制造业出海链的悲观预期，但我们认为国产轮胎行业的价值也会在靴子落基础化工行业周报地之时回归，“让子弹再飞一会儿”。

198、最后，从中长期产业逻辑出发，我们依然坚定看好：1）国产轮胎产品的结构升级趋势，其中最为看本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前好巨胎和大尺寸半钢胎的市场及盈利前景，产品链条布局齐全、积极投入研发及产品结构升级的企业有望因此受益，实现盈利中枢的持续提升；2）国产新能源汽车渗透率提升对国产轮胎需求及品牌的拉动，以及相关企业从努力攻克及配套中高端企业和车型、提高研发及宣发费用、建设渠道销售网络等角度出发，积极推动品牌建设，国内有望诞生国际一。

199、流基础化工行业周报的轮胎品牌。

200、相关公司：1、玲珑轮胎（60本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前1966SH）：战略制胜，拥抱确定性成长的龙头。

201、近年来随着海内外产能陆续投产，公司产品的品牌力不基础化工行业周报断提升。

202、作为国内效益排名靠前的轮胎公司，公司推出中长期规划国内外“7+5”布局战略，计划到2030年实现产能18-19亿条、销量16本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前亿条、营收超800亿元，成为全球一线轮胎企业。

203、预计伴随公司在配套市基础化工行业周报场逐步发力以及不断的产能扩张，公司将依靠优秀的产品品质和强大的成本管控逐步实现进口替代，长期成长空间较大。

204、配套持续突本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前破，撬动外资轮胎基本盘。

205、基础化工行业周报2023年公司配套渠道共实现营收560亿元，连续多年稳居中国企业第一位，目前已进入全球10大车企其中9家的配套体系。

206、对比公司在配套端的持续突破，外资轮胎在本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前亚太区域的配套则呈失速下滑态势。

207、配套开基础化工行业周报始撬动外资基本盘。

208、塞尔维亚产能释放在即，有望成为公司的新增本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前长引擎。

209、塞尔维亚工厂2024年实现营收1217亿元，净利润亏损123亿元基础化工行业周报，主要受到产能爬坡期的开工率较低影响。

210、2024年9月塞尔维亚一期成功量产，截止24年报达产产能为300万条半钢本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前胎+100万条全钢胎，预计2025年内设计产能1200万条半钢胎+240万全钢胎实现完工，未来有望成为公司增长的新引擎。

211、2、赛轮轮胎（601058SH）基础化工行业周报：巨胎与“液体黄金”并进，盈利与估值共振。

212、公司是国内轮胎行业的头部企业之一，轮胎产品畅销全球一百多个国家和本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前地区。

213、近两年公司基础化工行业周报盈利水平大幅提高，是国内增长最快的轮胎企业之一。

214、公司是国内轮胎本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前龙头，产品布局完善，产能增量充足。

215、当前公司具备半钢胎产能约6200万条、全钢胎产能约1500万条、非公路轮胎产能26万吨，未来规划有柬埔寨二期、墨西哥、印尼、青岛董家口等项目，预计全部产能达产后基础化工行业周报公司产能将达到半钢胎10300万条、全钢胎2600万条、非公路轮胎447万吨。

216、公司非公路轮胎及巨胎产品具备领先身位本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前，加速抢占外资份额。

217、不同于市场对于非公基础化工行业周报路胎景气持续性的担忧，我们看好全球再基建和采矿业持续高景气，进而判断作为耗材的非公路胎仍具备可持续的景气上行空间。

218、同时考虑到中国企业的份额提升在巨胎领域才刚刚开始，本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前我们认为增长的空间乘以提高的份额有望推动赛轮非公路胎业绩持续超预期。

219、“液体黄金”轮胎，公司基础化工行业周报品牌提升的重要“期权”。

220、公司“液体黄金”轮胎打破了轮胎抗湿滑性、耐磨性能、低滚动阻力三者无法兼顾的“魔鬼三角”，同时能耗优势突本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前出，具备绿色、低碳、可持续发展的重要意义。

221、202基础化工行业周报3年初公司发布“液体黄金”乘用车轮胎四大系列新品，并同步开启线下推广，产品销量呈现不断上升态势。

222、从公开渠道可见，公司“液体黄金”轮胎的终端售价对标如米其林、德国马牌等国际一线轮胎品牌，公司将本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前其定位于高端产品系列。

223、作为品牌提升的重要战略方向，我们认为中长期“液体黄金”轮胎有望在配套端基础化工行业周报实现突破、在替换端持续放量，成为公司估值提升的重要推手。

224、3、森麒麟（002984SZ）：智能制造水平领先国内，本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前海外新增产能规模大。

225、公司目前拥有青岛、泰国两大工厂，其中青岛工厂设计产能为1200万条，泰国工厂设计产能为1600万条半钢胎+基础化工行业周报200万条全钢胎，近年产销率及产能利用率均维持在较高水平。

226、公司为行业内基础化工行业周报（20250505-20250511）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前：证监许可（2009）1210号20领先的轮胎智能制造企业，智能制造成果入选国家工信部“2018年制造业与互联网融合发展试点示范项目”等项目。

227、公基础化工行业周报司智能工厂用工少、人效高、产品一次合格率高，未来完全具备在欧美发达国家建立“无人工厂”的实力。

228、智能制造带来人效的提高、产品一致性的保障，是未来轮胎行业的发展本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前趋势。

229、公司高性能轮胎产品主基础化工行业周报攻中高端市场，产品性能优势明显。

230、公司产品本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前在权威测评中表现优异，同时经过了市场的检验。

231、主攻中高基础化工行业周报端轮胎市场带来公司毛利率的提升，远超同业公司平均水平。

232、产能稳步释放，看好公司中长期利润本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前及竞争力提升。

233、从长期看，双反税率的降低有利于实现海外工厂盈利能力的修复，公司有望凭借更加充沛的现金流来支撑长期的全球化布局，从根本上规避基础化工行业周报未来潜在的贸易风险。

234、此外，目前公司摩洛哥1200万条半钢胎产能已投产运行，着力推进高端研发、持续提升本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前智能制造水平，我们看好公司的中长期发展前景。

235、4、贵州轮胎（000589SZ）：海外工厂投产提升资产回报率，基础化工行业周报公司管理质地优化。

236、公司深耕商用车轮胎领域多年，产品覆盖卡客车轮胎、工程机械轮胎、农业机械轮胎、工业车辆轮胎、特种车辆轮胎五大领域共3000多个规格品种，产品性能领先、性价比优势突出，是全国乃至全球商用轮胎规格品种最为齐全的轮胎制造本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前企业之一。

237、公司现有贵阳扎佐和越南龙江两个生产基基础化工行业周报地，产能达1028万条。

238、公司新增产能越南二期的90万条高性能全钢子午线轮胎产能于23年末达产，剩余5万条农业子午胎正在产品测试；扎佐四期第一阶段20万条/年非公路胎产能于23年6月试产，并于2023年本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前末达产，第二阶段后续将陆续投产。

239、2024年公司越南公司完成轮胎产/销分别21163/20601万条，同比分别+653%/+640%；实现营业收入178基础化工行业周报9亿元，同比+457%；实现净利润232亿元，同比-32%。

240、公司越南工厂盈利水平仍较为突出，同时三期项目进展顺利，600万条本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前半钢胎产能预计今年内打通产线、实现小批量试产。

241、越南三期的半钢胎预期将补齐公司的产品基础化工行业周报短板，进一步拓展公司产品的市场空间和盈利能力，巩固提升公司的全球综合竞争力。

242、5、三角轮胎（601163SH）为国内轮胎行业老牌本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前劲旅，主要产品涵盖五大轮胎系列，包括商用车胎、乘用车胎、斜交工程胎、子午工程胎、子午工程巨胎。

243、公司华茂、华基础化工行业周报阳分公司募投项目陆续投产，产能逐步发挥且有进一步增长空间。

244、公司研发投入在国内轮胎行业保持领先水平，每年占比4%以上，每年本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前投放新产品超过150个，技术创新实力强。

245、图表12中国出口集装箱运费变化图表13泰国出口集装箱运费变化资料来源：Wind，Bloomberg，华创证券资料来源：TNSC，华创证券050001000015000200002017/72018/72019/72020/72021/72022/72023/72024/7中国至欧洲（美元/FEU）中国至美国西海岸（美元/基础化工行业周报FEU）中国至美国东海岸（美元/FEU）0200040006000800010。

246、000120001400016000180002020/12021/12022/12023/12024/12025/1泰国-欧洲（美元/FEU）泰国-美西（美元/FEU）泰国-美东（美元/FEU）基础化工行业周报（本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前20250505-20250511）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号21图表14本周华创化工轮胎原材料指数环比-080%图表15本周天然橡胶价格环。

247、比上升资料来源：Wind，百川盈孚，华创证券资料来源：Wind，中国橡胶信息贸易网，华创证券图表16本周炭黑价格下降图表17本周国内半钢胎/全钢胎开工率环比下行/下行资料来源：百川盈孚，基础化工行业周报华创证券资料来源：Wind，中国橡胶信息贸易网，华创证券图表18国内乘用车3月销量同比+1038%图表19国内商用车3月销量同比-24%资料来源：Wind，中汽协，华创证券资料来源：Wind，中汽协，华创证券（二）。

248、行业跟踪—农化：关注近期农药小品种涨价+化肥刚需品种属性本周国内单质肥价格呈上本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前行趋势，尿素、磷酸一铵、磷酸二铵、氯化钾分别环比+51%、4050607080901001101202017/42018/42019/42020/42021/42022/42023/42024/42025/4轮胎原材料指数5000700090001100013000150001700019000市场价:SCRWF天然橡胶。

249、:山东（元/吨）顺丁橡胶(燕山BR9000):中石化华北（元/吨）02000400060008000100001200014000炭黑（元/吨）01020304050607080902020/042021/042022/042023/042024/042025/04开工率:汽车轮胎:半钢胎开基础化工行业周报工率:汽车轮胎:全钢胎-200%-100%0%100%200%300%400%500%05010015020。

250、0250300350乘用车:月销量（万辆）销量同比（右轴）-100%-50%0%50%100%本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前150%200%250%300%0102030405060702019/012019/052019/092020/012020/052020/092021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/012023/052023/092024/012024/05202。

251、4/092025/01商用车:月销量（万辆）销量同比（右轴）基础化工行业周报（202505基础化工行业周报05-20250511）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号22+04%、00%、00%。

252、根据Wind数据，截至5月10日，国内尿素市场均价1903元/吨，环比+51%，同比-175%；国内磷酸一铵市本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前场均价3269元/吨，环比+04%，同比-175%；磷酸二铵市场均价3526元/吨，环比00%，同比-33%；国内氯化钾市场均价2720元/吨，环比00%，同比+148%。

253、国际化肥价格近期呈上涨趋势，磷铵国内外基础化工行业周报价差维持高位。

254、从我们跟踪的氮、磷、钾三种单质肥价格来看，当前氯化钾国际价格，加钾本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前262美元/吨，较上月-04%；东南亚钾肥330美元/吨，较上月+48%。

255、磷酸一铵（摩洛哥FOB）543美元/基础化工行业周报吨，较上月+58%；磷酸二铵（中国FOB）6325美元/吨，较上月+08%。

256、尿素（波罗的海小颗粒）3425美元/吨，较本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前上月-99%。

257、其中氯化钾国内外价差倒挂（国内>海外），尿素国内外价差约基础化工行业周报500元/吨、磷酸一铵国内外价差约600元/吨、磷酸二铵国内外价差约1000元/吨。

258、本周农药价格指数本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前环比下跌。

259、本周基础化工行业周报(2025-05-10)华创能源化工农药价格指数环比上周-012%，报8941点。

260、其中，除草剂原药价格指数报9223点，环比+008%；杀虫剂原药价格指数报9190点，环比-016%；杀菌剂原药价格指数报8307本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前点，环比-011%；中间体指数报9100点，环比-073%。

261、本周草甘基础化工行业周报膦价格环比下跌。

262、本周草甘膦价格231万元/本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前吨，环比-003%。

263、供应方面：本周华东某企业维持检修状态，预计5月中旬恢复开工，华中、华东部分工厂低负荷开工，其余主流企业装置正常运行基础化工行业周报，实时供应略有减少。

264、需求方面：需求端表现稳定，五一节前个别企业低价促成交，新单成交量增加，库存减少；当前供应端多有排单，销售压力本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前不大，持挺价态度，而下游询单观望，采购谨慎，持币观望。

265、本周草铵膦价格环比基础化工行业周报下跌。

266、本周草铵膦价格443万元/吨，环比-1本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前12%。

267、供应方面：基础化工行业周报国内主流企业大多正常开工，华东、西北等部分中小工厂装置维持停车状态，市场供应正常。

268、需求方面：需求本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前端表现淡稳，下游东南亚等海外订单持续释放，精草铵膦行业开工良好，采购积极，但对高价接受不佳，新单成交价格下跌。

269、复合肥行基础化工行业周报情疲态难改，肥厂收单及出货暂无明显改善。

270、本周（2025430-202558）国内复合肥市场观望盘整，厂家平衡肥报本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前价继续维稳，局部为促进销售，实单灵活商谈，低端成交增多，截至今日（5月8日）3*15氯基市场均价2540元/吨，较29日跌幅078%；3*15硫基市场均价2970元/吨，较29日跌幅050%。

271、45含量硝硫基平衡肥出厂价格参考3200基础化工行业周报-3550元/吨，价格弱稳，下游按需采购。

272、北本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前方市场高氮玉米肥低端报价下探，出厂报价参考1850-2150元/吨。

273、供应方面：据百基础化工行业周报川盈孚不完全统计，本周复合肥平均开工负荷为3936%，较上周下滑143%。

274、节中部分中小厂装置本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前短暂停车，节后陆续恢复，东北及西北局部春肥发运收尾，开工下滑明显。

275、需求方面：：本周夏肥补仓推进依旧僵持，主要种植区基层购销启动缓慢，前期低价货源尚未完全消化，经销商拿货心态谨慎，东北及西北局部春基础化工行业周报肥发运基本结束，5月中下旬需求预期有所提升。

276、本周大豆现货价格上行，玉米现货价格小本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前幅上行。

277、截至5月10日，国内大豆平均现货价3928元/吨，周基础化工行业周报环比+091%；玉米平均现货价2352元/吨，周环比+229%。

278、期货价格方面，本周CBOT玉米期货收盘价45206美分/蒲式耳，周环比-46%，年同比-26%；CBOT大豆收盘价104263美分/蒲式耳，周环比-10%，年同比-152%；小麦期货收盘价53225美分/蒲式耳本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前，周环比-01%，年同比-174%。

279、2021年以来粮价保持稳中有升，预计2021年基础化工行业周报－2024年行业整体趋势向好。

280、1）玉米，供应方面：本周玉本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前米市场供应不足。

281、由于主产区余粮逐步消耗，贸易商手握粮权挺价惜售，且盘面震荡上行强化市场看涨预期，持粮主体少量分散出售粮源，玉米市场供应低水平波动，加基础化工行业周报工企业到货无法满足实际用量，供需缺口进一步扩大。

282、需求方面：饲料方面，假期过后，旅游消费降温，餐饮以及堂食需求减弱，本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前生猪市场供需僵持价格波动不大偏稳为主，养殖端对玉米提振有限。

283、饲料企业受市场带动，补充合同意愿增强，但多以优质玉米为主，普通玉米保持灵活采购；加工方基础化工行业周报（20250505-20250511）证监会审核华创证券投资基础化工行业周报咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号23面，东北多数企业有合同补充，回粮基本可维持生产，采购需求并不紧迫。

284、但其他地区企业受库容限制玉米存量不多，近期供应持续低位不断消耗库存，当前原料基本降至安全库存线附近，采购需求愈加本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前明显。

285、2）大豆，供应方面：国内进口大豆供应明显改善，主要基础化工行业周报得益于巴西大豆陆续到港这将显著缓解国内大豆供应紧张的局面。

286、随着进口大豆到港量增加，油厂开本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前机率将明显回升。

287、基础化工行业周报另外据海关统计，2025年3月进口大豆数量约35034万吨，同比减少3677%。

288、需求方面：豆粕价格波动引发市场关注，但整体需求仍本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前显疲软，这进一步影响了大豆市场的整体需求。

289、另外，基础化工行业周报由于生猪存栏量下降，以及饲料中杂粕的替代使用增加，导致国内大豆需求疲软。

290、预计本周国内大豆压榨本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前量176万吨，周环比增加25万吨，较去年同期增加2万吨，较近三年同期均值增加3万吨。

291、预估5月91975万吨，6月1100万吨，7月10基础化工行业周报50万吨。

292、展望2025年，对于化肥行业，1）从宏观层面看，2024年诸如小麦、玉米等农产本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前品价格震荡下行，农户种植需求能否跟进预计将成为2025年影响市场持续性的主因。

293、但同时，全球地缘政治不确定性仍存，同时海外粮油库存仍较紧张，农产品的刚需属性及各国提升粮食战略库存的强烈需求，预计基础化工行业周报将继续支撑农业基本面。

294、此外，以红海地区为代表的区域地缘冲突预计仍是短期化肥及本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前其原料市场的主要影响因素之一。

295、化肥及其原料运费依然高位，尤其对基础化工行业周报原料进口市场存在一定影响。

296、2）从具体化肥品种看：氮肥方面，当前国内冬储稳步推进进而企业库存已接近近5年来高位，而出口政策仍不清晰，同时据百川盈孚统计至2025年末预计尿素行业将新增约600万吨产能，供给端压力较大，本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前故我们认为其价格或以区间震荡为主。

297、后基础化工行业周报续需重点关注春肥需求拉动及出口政策的调整，以及落后工艺的产能退出进度。

298、磷肥方面，2024年磷矿石高景本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前气支撑成本，叠加内外需均较为景气，其价格走势较强。

299、我们预计2025年磷矿石价格仍将高位维持，同时考虑到行业几无新增产能且针对磷石膏等环节的环保检查日趋严格，叠加出口政策较为明确、配额执行情况好，海外用肥大国如印度、巴西的库存仍在近年来中枢水平以下，我们较为看好磷肥需求拉动+成本支撑+供给约束下基础化工行业周报，行业维持较高景气运行。

300、钾肥方面，目前全球行业寡头垄断格局仍较稳定，随着2024下半年以来国际市场价格陆续走低，如俄钾已再次试图通过联合限产实行挺本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前价，故我们认为现阶段钾肥价格已基本见底。

301、展望后市，其更加受益于全球经济作物需求的快速增长，行业虽有新增产能但供需格局仍较平衡，后续需关注老挝新增产能的释放节奏及地缘冲突演变的基础化工行业周报事件性影响。

302、复合肥方面本周烯草酮、Henry天然气、尿素价格涨幅居前，随着国内氮肥和钾肥价格回归低位运行，原料价格的企稳运行预计将小幅增厚复合肥盈利空间，同时稳定终端复合肥采购需求，我们预计2025年国内复合肥企业产销将回归稳健增长。

303、对于农药行业，1）供给方面，2024年开始，部分品种的深度亏损已经导致了产能退出，但2025年，农药产能的投放仍在进行，氯虫苯甲酰胺、丙硫菌唑、精草铵膦等明星品种的产能建设如火如荼，预计农药行业供给的增基础化工行业周报速会有所降低。

304、2）需求方面，海外库存对需求的压制已经华创证券基本消失，国内出口在2024年已恢复正常，考虑低粮价对种植端盈利的影响，下游在尽可能选择性价比更高的非专利药，预计2025年国内原药企业的需求将保持稳健的增长状态。

305、3）价格方面，目前农药渠道端和用户端的周转有变快的趋势，下游采取小批量多批次的采购模式，批量化订单的缺乏导致了原药端难以根据下游的拿货节奏涨价，而种植端的低盈利状态则是涨价难以实现的核心因素，在未见种植端有盈利改善的迹象的前提下，预计2025年农药价格仍会保持低位震荡，价格波动主要基础化工行业周报表现为季节性的影响。

306、相关公司：1、新洋丰（000902SZ）：公司为国内磷复肥龙头企业，具有年产各类高浓度磷复肥华创证券逾800万吨的生产能力和320万吨低品位磷矿洗选能力，同时配套生产硫酸、合成氨、硫酸钾、硝酸等。

307、公司具备一基础化工行业周报体化成本优势，自配180万吨磷酸一铵产能为全国第一。

308、复合肥景基础化工行业周报（202505华创证券05-20250511）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号24气周期上行，公司盈利能力将持续提升。

309、基础化工行业周报随着农产品价格将稳定上行。

310、农户的种植收华创证券益和种植热情提升，需求驱动下化肥及复合肥行业将进入景气上行周期。

311、公司作为行业龙头有着领先于同行的盈利能力，将进一步受益于复合基础化工行业周报肥利润空间的扩大而迎来盈利水平的持续提升。

312、公司上游产华创证券业链配套完善，成本优势显著。

313、公司磷酸一铵高基础化工行业周报度自给，同时具有磷矿石资源优势，环保压力下行业竞争格局基本已稳定并预期将持续向好。

314、随着宜华创证券昌搬迁项目、合成氨技改项目的完成公司上游将进一步实现降本增效，巩固起自身的综合成本优势。

315、预期合成氨新工艺扩建后将完全满足公司一年40万吨的自用需求，吨成本可节约60基础化工行业周报0-700元。

316、产品升级+深耕服务华创证券，实现战略转型。

317、公司聚焦经济作物市场，深耕精细化服务，在产能扩张的同时新型复合肥占比持续提升，产品结构将向高附加值的精细化产品发展，并辅以“技术营销”等推广和服务基础化工行业周报手段，从单一的化肥制造商和销售商，向以服务为主的种植业解决方案提供商转型。

318、2、云图控股（002539SZ）：公司是国内复合肥龙头企业，当前国内磷矿资源稀缺，黄磷、磷酸一铵等行业的准入及监管趋严，公司上游填平补齐，树立起较高壁垒，将受益于华创证券行业竞争格局的持续改善。

319、当前公司子公基础化工行业周报司雷波凯瑞拥有18亿吨已探明的磷矿储量，目前牛牛寨东段矿山400万吨产能在建。

320、公司“资源+产业链”战略布局已逐步形成，我华创证券们看好公司持续强化竞争优势。

321、我们认为公司过去几年较高的资本开支，体现在资源端和产能端的积累基础化工行业周报，有望兑现为未来业绩的高成长性。

322、当前公司复合肥产能已达705万吨，2华创证券023年内新增155万吨产能，并具备磷酸一铵43万吨、纯碱+氯化铵60万双吨、黄磷6万吨、硝酸钠和亚硝酸钠10万吨、磷酸铁5万吨等年产能。

323、当前公司荆州新能源公司15万吨粉状水溶性复合肥项目+铁岭嘉施利公司30万吨复合肥项目处于在建阶段，同时雷波基地规划建设40基础化工行业周报0万吨/年的磷矿采矿工程，目前正在进行矿山建设。

324、我们看好公司持续秉承“资源+产业链”的战略布局，填平补齐复合肥氮、磷产业链，并沿着产业链向下游布局，持续强化成本控华创证券制和产业协同优势。

325、3、湖北宜化（000422SZ）：公司是宜昌市地方基础化工行业周报国企，权益产能大。

326、公司资源禀赋极佳，具备大量权益产能，包括：华创证券PVC产能114万吨，其中内蒙30万吨、新疆30万吨（356%股权）、青海30万吨、宜昌24万吨。

327、电石产能165万吨，其中内蒙60万吨、新疆60万吨（356基础化工行业周报%股权）、青海45万吨。

328、烧碱产能87万吨，其中内蒙24万吨、新疆24万吨（356%股权）、青海2华创证券4万吨、宜昌15万吨。

329、此外还具备156万吨尿素、126万吨磷酸二铵、16万吨三聚氰胺、10万吨保险粉、6基础化工行业周报万吨季戊四醇等产能。

330、关注新疆宜化资源禀赋及公司牵手宁德时代华创证券的发展空间。

331、2024年8月公司公告，宜化集团为履行控股股东承诺责任、解决与湖北宜化之间的同业竞争问题，同时进一步提升湖北宜化的资基础化工行业周报产质量和盈利能力，拟由公司以现金方式向宜化集团购买其拥有的宜昌新发产业投资有限公司100%股权。

332、宜昌新发产华创证券业投资有限公司拥有新疆宜化394%的股权，本次收购完成后新疆宜化将实现并表。

333、新疆宜化具备优质的资源禀赋及优秀的盈利能基础化工行业周报力，其有望与公司主业进一步深度协同。

334、2021年10月12日，公司发布公告与宁德时代子公司宁波邦普签署合作协议，成立合资公司，建设及运营磷华创证券酸铁、硫酸镍及其前端磷矿、磷酸、硫酸等化工原料项目。

335、与此同时，宁德时代公告拟投资320亿元在湖北省宜昌市投资建设邦普一体化电池材料产业园项目，主要建设具备废旧电池材料回收、磷酸铁锂及三元前驱体、磷酸铁锂、钴酸锂及三元正极材料、石墨、磷酸等集约化、规模化的生产基础化工行业周报基地。

336、这一项华创证券目的落地将会为公司与宁德时代的协同发展提供更为广阔的空间。

337、4、云天化（600096SH）：公司具有磷矿储量1315亿吨、磷矿产能1450万吨/年、擦洗选矿产能618万吨/年、浮选产能750万吨基础化工行业周报/年等。

338、公司具备61华创证券6万吨/年（P2O5%计）的磷酸萃取净化能力，主要用于生产磷酸盐。

339、磷基础化工行业周报酸一铵产能70万吨/年，其中普通磷酸一铵产能50万吨，工业一铵产能20万吨；磷酸二铵产能445万吨/年；复合肥产能881万吨基础化工行业周报（20250505-20250511）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号25/年；其中基础磷肥总产能约555万吨/年，有饲料级磷酸钙盐产能50万吨/年；合成氨产能208万吨/年；尿素产能260万吨/年等。

340、国企改革管理层面，18年开始公司推行了激励，并实行经理层市场化，公司的内部治理在持续华创证券改革。

341、进而我们看到公司的管理费用在基础化工行业周报持续下降，由2018年的16个亿降低到2024年的11个亿，而研发费用从仅5000多万提高到去年的58亿。

342、同时，公司的报表也在持续优化，资产负债率由最高点超过90%华创证券降到2024年末的523%。

343、截至2024年末公司短期借款+长期借款合计在135亿，近年来下降明显且基础化工行业周报后续有望持续下行。

344、同时，未来2-3年，公司几华创证券无重大资本开支，进而有望维持可观的股息率。

345、5、盐湖股份（000792SZ）：公司是国内钾肥龙头，是国内最大的钾肥生产企业，钾基础化工行业周报肥设计产能达到500万吨。

346、钾肥行业属于资源开发型产业，资源和产能分布高度集华创证券中的格局导致钾肥行业成为典型的寡头垄断行业，行业内企业数量较少，市场竞争不够充分。

347、公司钾锂资源需求具备刚性，有望维持高景基础化工行业周报气，同时能够依托盐湖资源，进行相应资源开发。

348、锂资源业务未华创证券来大有可为。

349、伴随国内电动化进程持续提速，锂资源需求大幅增长，而基础化工行业周报目前我国碳酸锂自给率仅30%左右，进口依赖明显。

350、公司是国内盐湖提锂的龙头企业，其卤水所能实现的远期产能在20华创证券万吨/年左右。

351、目前公司控股514%的蓝科锂业1基础化工行业周报万吨碳酸锂老产线已达产，伴随二期2万吨碳酸锂的扩产成本有望受益于规模效应而继续下降。

352、6、扬农化工（华创证券600486SH）：公司为全球菊酯龙头企业，在草甘膦、麦草畏等原药领域也具备极强竞争力。

353、2019年公司完成对中化作物与沈阳农研院的收购，未来有望成为中化企业农药研发、生产及销售管理的核基础化工行业周报心平台，为两化整合下最大受益者之一。

354、此后，中化国际、扬农集团与先正达集团签署《框架协议》华创证券，扬农集团将划归中化国际、中国中化集团门下，而公司将归属先正达集团，进而归属中国化工集团控制。

355、先正达是全球第基础化工行业周报一大植保公司、第三大种子公司，同时也是公司菊酯、草甘膦等农化产品的长期客户。

356、本次重大资产重组后，公司将迎来新的发展局面，有望继续发挥生产华创证券制造优势，受益于集团内部的资源整合和协同来扩展渠道和市场，承接更多订单，同时进一步完善并深化一体化产业链的优势。

357、7、广信股份（603599SH）：公司主要从事以光气为原料的农药原药、制剂及精细化工中间体的研发、生产与销售，主营产品包括多菌灵基础化工行业周报、甲基硫菌灵等杀菌剂，敌草隆、草甘膦等除草剂以及氨基甲酸甲酯、异氰酸酯等精细化工中间体。

358、公司拥有多项农药产品登记证，产品高效、广谱、低毒、低残留，多菌灵、甲基硫菌灵于2003年被农业部列入“无公华创证券害农产品生产推荐农药品种”名单。

359、公司从关键生产工艺入手，加大技术开发与研基础化工行业周报究投入力度，不断提升产品质量水平和开发新产品新技术，主导产品凭借较好的产品质量和品牌形象具有较强的市场竞争力。

360、公司未来项目储备丰富，产业链不断延伸，目前有华创证券茚虫威、噁草酮、噻嗪酮、嘧菌酯等多个农药项目。

361、8、利尔化学（002258SZ）：基础化工行业周报公司为国内除草剂行业的领先企业，拥有国内最大氯代吡啶类除草剂研发及生产基地，为国内的草铵膦龙头企业。

362、短期看广安基地丙炔氟草胺项目有望利好公司；目前着手草铵华创证券膦MDP并线工作，预计生产成本将大幅优化。

363、待扩建3000吨L-草铵膦项目达产后，公司将成为全球最大草铵膦原基础化工行业周报药企业，护城河显著。

364、基础化工行业周报（20250505-20250511）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号26图表20本周化肥价格分位数395%，价差分位数273%图表21本周化肥库存分位数309%，平均开工率664%资料来源：Wind，百川盈孚，华创证券资料来源：Wind，百川盈孚，华创证券图表22本周农药价格分位数0%图表23本周农药库存华创证券分位数56%资料来源：Wind，中农。

365、立华，华创证券资料来源：Wind，百川盈孚，华创证券图表24本周农药原药指数环比下跌图表25本周除草剂指数环比上涨资料来源：中农立华，华创基础化工行业周报证券资料来源：中农立华，华创证券00%200%400%600%800%1000%1200%化肥价差分位数化肥价格分位数400%450%500%550%600%650%700%750%800%00%100%200%300%400%500%600%700%化肥库存分。

366、位数化肥平均开工率(右华创证券轴)0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%农药价格分位数0%10%20%30%40%50%60%70%80%农药库存分位数80100120140160180200农药指数80100120140160180200220除草剂指数基础化工行业周报（20250505-20250511）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210。

367、号27图表26本周杀虫剂原药指数环比下跌图表27本周杀菌剂指数环比下跌资料来源：中农立华，华创证券资料来源：中农立华，华创证券图表28本周草铵膦价格环比下跌（万/吨）图表29本周基础化工行业周报菊酯价格环比持平（万/吨）资料来源：中农立华，华创证券资料来源：中农立华，华创证券图表30代森锰锌价格环比持平（万/吨）图表31本周大豆现货价格环比小幅上行，玉米现货价格环比上行（元/吨）资料来源：中农立华，华创证券资料来。

368、源：Wind，隆众化工，华创证券80100120140160180200杀虫剂指数8090100110120130140150杀菌剂指数01234567890510152025303540草铵膦草甘膦05101520253035400510152华创证券02530354045联苯菊酯高效氯氟氰菊酯000050100150200250300代森锰锌300035004000450050005500600065。

369、00150017001900210023002500270029003100现货价:玉米（元/吨）现货价:大豆（元/吨）（右轴）基础化工行业周报（20250505-2025051基础化工行业周报1）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号28图表32本周尿素价格上行（元/吨）图表33本周磷酸一铵价格小幅上行（元/吨）资料来源：Wind，隆众化工，华创证券资料来源：Wind，隆众化工。

370、，华创证券图表34本周磷酸二铵价格不变（元/吨）图表35本周复合肥价格不变（元/吨）资料来源：Wind，隆众化工，华创证券华创证券资料来源：Wind，隆众化工，华创证券图表36本周钾肥价格小幅下行（元/吨）图表37本周氯化铵价格下行（元/吨）资料来源：Wind，隆众化工，华创证券资料来源：Wind，隆众化工，华创证券（三）行业跟踪—磷化工：政策利好出台，关注磷化工行业格局变化2024年1月3日，工信部、发。

371、改委、科技部等八部门基础化工行业周报联合印发了《推进磷资源高效高值利用实施方案》。

372、方案提出的主要目标为，到2026年，实现磷华创证券资源可持续保障能力明显0500100015002000250030003500尿素价差尿素价格02004006008001000120014000500100015002000250030003500400045005000磷酸一铵价差磷酸一铵价格-600-400-2000200400600800100012001400160005001000150020。

373、0025003000350040004500磷酸二铵价差磷酸二铵价格0200400600800100012001400050010001500200025003000350040004500复合肥价差复合肥价格0100020003000400050006000氯化钾价格硫酸钾价格020040060080010001200140016001800氯化铵价格基础化工行业周报（基础化工行业周报20250505-2025。

374、华创证券0511）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号29增强，磷化工自主创新能力、绿色安全水平稳步提升，高端磷化学品供给能力大幅提高，区域优势互补和联动发展能力不断增强，产业链供应链韧性和安全水平更加稳固。

375、一方面，我国是全球最大的磷矿石、磷化学品生产国，前者是战略性非金属矿产资源，后者是关乎粮食安全、生命健康、新能源及新能源汽车等重要产业链供应链安全稳定的基础化工行业周报重要产品，故而增强国内磷资源的可持续保障能力至关重要。

376、另一方面，方案明确了持续优化产品结构、推动行业的绿色发展的目标，包括但不限于：1）严控磷铵、黄磷等传统产品的新增产能；2）提高磷石膏消纳水平；3）突破关键材料，积极推动磷化学品产业链向新能源材料、电子化学品、功能性精细化学品等领域延伸，并大力开发高端含氟新材料，提升高华创证券端产品供给能力。

377、此外，方案提出了在行业生态培育方面，形成3家左右具有产业主导力、全球竞争力的一流磷化工企业，建设3个左右特色基础化工行业周报突出的先进制造业集群。

378、我们认为该方案的出台有望进一步加强部门协同和省华创证券部联动，未来协力推进磷资源的高效高值利用，引导磷化工产业加快转型升级。

379、方案既有量化目标，又有明确的路径举措和颗粒度细致的重点工程，我们看好在政策引领之下磷化工行基础化工行业周报业开启高质量发展之路。

380、相关标华创证券的或因此受益：云天化、兴发集团、川发龙蟒、川恒股份、新洋丰、云图控股、湖北宜化等。

381、从产能周期角度，磷矿石的紧缺仍基础化工行业周报将延续。

382、2016-2022年磷化工上市公司资本开支同比分别为-185%、-172华创证券%、-17%、-142%、156%、1037%，资本开支上行始于2021年且多为下游应用例如磷酸铁等去向，考虑到磷酸铁建设周期大约2年，而磷矿从建设到正式投产需要4-5年，我们判断产能周期带来的磷矿石紧缺仍将延续。

383、我们测算2024+2025年磷矿新增产量合计大约700万吨，且主基础化工行业周报要集中于头部大企业，供给边际仍将趋紧。

384、中国磷矿石每年产华创证券量虽大，但存量市场多去向磷肥，交易数量有限。

385、近年来安全环保趋严，小磷矿加速出清，我们判断磷矿石价格有望延续强基础化工行业周报势并带动磷化工产业链。

386、供给端资本开支较少+小企业产能出清，需求端磷肥需求刚性+磷酸华创证券铁边际拉动，是我们看好磷矿石及磷化工产业链的核心逻辑。

387、下游向新能源切入，与终端形成紧基础化工行业周报密绑定为发展关键。

388、当前多家磷化工企业向下游延伸进行新能源的布局，对于磷酸铁和磷酸铁锂赛道，磷化工企业具备明显的资源及成本优势，然而华创证券劣势在于终端渠道资源的储备。

389、因此，我们可以见到磷化工企业多以和下游磷酸铁基础化工行业周报锂厂家共同建立合资公司等方式，各自发挥自身优势，形成紧密绑定和协同。

390、在这样的背景下，对于磷化工企业中长期发展的关键我们认为在于1）合作对象是否有优质的渠道资源；2）合作方案对于磷化工企业是否是优秀的方案，而决定这两点的重要因素依然在于磷化工企业自身是否具有：1）足够的资源、产能和技术储备；2）华创证券地理区位优势；3）成本优势；4）地方政府政策支持等。

391、磷矿基础化工行业周报石价格小幅走弱，市场交投清淡。

392、本周（2025年4月华创证券30日至2025年5月8日），磷矿石价格小幅走弱，市场交投清淡。

393、30%品位磷矿石市场均价为1020元/吨，28%品位磷矿石市场均价为947元/吨，25%品位磷矿基础化工行业周报石市场均价为771元/吨，均较上周持平。

394、供华创证券应方面：在供应方面，据了解，由于下游厂家减少开工，湖北磷矿市场交投一般，五一期间湖北夷陵区磷矿停采，现已恢复正常开采，其他主产区磷矿开采正常。

395、主产区云南省矿基础化工行业周报石主要用于省内消化；贵州开阳、瓮安磷矿流通存在一定限制；四川地区磷矿长期供应稳定，正常发运；北方企业长期受安全检查影响，尚未全面提产，供应能力提升空间有限。

396、整体来看，磷矿资源固然有限，但近期下游需求较弱，矿企开采多发运前期订单为主，市华创证券场新单较少。

397、需求方面：在需求方面，下游磷肥企基础化工行业周报业观望心态浓郁，等待出口政策进一步明确，市场成交量有限。

398、五一假期北方地区磷精粉主流价格下调20元/吨左右，华创证券昨日宽城地区价格下跌40元/吨左右。

399、期望通过降价来刺激需求基础化工行业周报，以达到清库存的目的。

400、由于下游压价采购，其他地区贸易商降价20-40元/吨出货，矿企目前暂未有降价签单情况，基础化工行业周报华创证券（20250505-20250511）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号30市场明稳暗降情绪浓郁。

401、黄磷新单商谈气氛持续偏弱，供需基础化工行业周报矛盾凸显。

402、：本周（2025430-2025508）黄磷市场处于劳动节假期前后，整体市场交投清淡，成交价格华创证券重心以降低为主。

403、供给方面：本周黄磷供应量较上周小幅基础化工行业周报增加。

404、预计5月3日-5月9日期间产量18935吨，同上一周（4月26日-5华创证券月2日）产量18305吨相比增加了344%。

405、需求方面：五一假期期间，黄磷下游需求处于假期模式，市场交投基本暂停；五一假期结束后，黄磷市场交投恢复缓慢，新单成交偏少，基础化工行业周报多以少量小单为主。

406、热法华创证券磷酸市场观望氛围浓厚，主流价格暂稳。

407、本周（2025430-202558）热法磷酸市场观望氛围浓厚，主基础化工行业周报流价格暂稳。

408、截至发稿，国内热法磷酸华创证券市场均价为7050元/吨，较上周同期相比持稳。

409、供应方面：本周基础化工行业周报热法磷酸开工有增有减，整体表现为增加。

410、增量来源于广西一主流企业五一假期后装置恢复生产，减量来源于四川地区部分企业装置五一假期期间停华创证券产检修。

411、据百川盈孚不完全统基础化工行业周报计，预计第19周（53-59）热法磷酸产量18680吨，同上一周（426-52）相比增加了361%。

412、华创证券需求方面：本周热法磷酸市场主发订单，新单交投清淡。

413、假期期间，场内基础化工行业周报交投暂停；五一假期后，黄磷价格持续下跌，下游企业看跌后市，采购积极性不高，不断压价询单，新单成交难有提量。

414、磷酸氢钙市场稳华创证券中偏弱运行，观望氛围浓郁。

415、本周（2基础化工行业周报025430-202558）磷酸氢钙市场稳中偏弱运行，观望氛围浓郁。

416、截至发稿，磷酸氢钙市场均价为29华创证券65元/吨，较上周同期相比下降240%。

417、由于五一节前云南硫酸价格大幅下跌，磷酸氢钙成本端支撑作用减弱，本周部分磷酸氢钙厂家签单重心下滑，下游心态谨慎，零星刚需采购为主，基础化工行业周报贸易市场看空后市，价格行情下跌明显。

418、供应方面：本周全国饲料级磷酸氢钙市场周度华创证券产量约45130吨，环比提高约697%，开工率约4741%，较上周提高了约309%。

419、具体来看主产区云南地区周度产量约24800吨，环比提高约1589%，开工率约5441%，较上周提高了约746%；湖北地区周度产量约7000吨，开工率约6067%，较上周持平；具体来看，五一假期间，云南个别小厂装置复产，前半周云南地区一主流大厂装置开两条产线，后半周开始装置开一条产线；广西地区厂家五一假期间装置有停车两天；四川地基础化工行业周报区个别厂家装置有小幅提高。

420、预计下周磷酸氢钙市场开工或稳中小幅提高，主因云南地区一厂家装置计划本周末复产，湖北地区一厂家装置计华创证券划5月10-15日复产。

421、需基础化工行业周报求方面：下游库存水平偏低，有补货需求，但当前市场行情尚不稳定，下游维持随买随用策略，刚需走货为主。

422、磷酸铁主流价格暂稳，市场供应华创证券小幅增加。

423、本周（2025430-202基础化工行业周报558）磷酸铁市场供应有小幅增加，主因个别企业开工率小幅提升。

424、市华创证券场订单充足，主流价格暂稳整理。

425、整体看，近期硫酸亚铁价基础化工行业周报格的持续走弱导致磷酸铁成本面波动下行，但行业成本压力仍存。

426、磷酸铁供需方华创证券面：本周磷酸铁周产量小幅增加。

427、预计5月3日-5月9日期间产量60970吨，同上一周（4基础化工行业周报月26日-5月2日）产量56970吨相比增加了702%。

428、主因云华创证券南某主流大厂开工率小幅提升，叠加个别磷酸铁新晋企业与具备价格或成本优势的生产企业按照排产计划进行增产，总体供应量有所上升。

429、磷酸铁锂供需方面：供应端，据百川盈孚统计，4月国内磷酸铁锂供应量在277万吨，基础化工行业周报其中部分头部企业排产不及预期，二梯队部分企业产销上涨，个别中小企业满产满销，4月开工率在58%。

430、进入5月，下游动力需求维持高位，储能市场继续受关税影响成交相对不佳，部分第二梯队华创证券企业排产增量，然个别企业因订单及库存因素5月下调排产计划。

431、整基础化工行业周报体来看，5月需求环比变动不大。

432、展望2025年，一方面我们仍坚定看好磷矿石的产业逻辑，进而其价格有望长期维持较高景气，具体原因如下：1）地方政府以安全作为红线，新增矿山由于普遍埋藏较深、地质环境更复杂，其建设进度及审批手续均有放缓迹象，我们统计原预期2025-2026年放量基础化工行业周报（20250505-20250511）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号31的矿山均华创证券有推迟1-2年的情况。

433、定量来看，预基础化工行业周报计2025年新增磷矿石产量700-800万吨，但若剔除掉小矿山年度因安全环保问题的退出及存量矿山P2O5品位的逐年贫化，预计2025年磷矿石实际新增供给（同口径下）约400-500万吨；2）环保趋严，年初八部委条文要求至2026年磷石膏无害化率达到100%、综合处理能力达到60%，同时新增磷矿项目普遍要求配套下游深加工及磷石膏处理，进度本就不快的新增矿山门槛进一步提高，同时磷矿石开发成。

434、本提升；3）磷矿持续贫化，同时大企业新增矿山及经洗选后的精矿产能大多转向自用，推动磷精矿的华创证券市场流通量愈发紧俏。

435、另一方面，磷基础化工行业周报化工供需层面均在向好发展。

436、供给端，今年5月29日国务院关于印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，其中石化化工行业节能华创证券降碳行动提出要严控磷铵、黄磷等行业新增产能。

437、同时年初八部委联合出台《推进磷资源高效高值利用实施方案》，结合环基础化工行业周报保检查持续趋严。

438、明年十四五收官将近，集中督查华创证券下行业开工或受到的较大波动，政策推动下行业集中度有望提升、行业转型升级有望加速。

439、需求端，我们看好主要下游磷肥需求的刚性维持，同时新能源材料及精细磷化工材料作为国内企业向下游延伸发展的重点，有基础化工行业周报望随新能源等下游行业需求的复苏快速提升。

440、以磷酸铁为例，2019至2023年国内磷酸铁产量从998万吨增加至14423万吨，年复合增速高达95%；20华创证券24年1-10月国内磷酸铁产量为14712万吨，同比+231%。

441、假设给予2基础化工行业周报025年磷酸铁需求20%的名义增速，生产一吨磷酸铁约消耗3-35吨磷矿石，预计将边际拉动100万吨以上磷矿石的需求。

442、当华创证券前磷酸铁行业开工率不足4成，行业盈利磨底，后续需求及行业盈利有望边际改善。

443、相关公司：1、湖北宜化（00基础化工行业周报0422SZ）：公司是宜昌市地方国企，权益产能大。

444、公司资源禀赋极佳，具备大量权益产能，包括：PVC产能114万吨，其中内蒙30万吨、新疆30万吨（华创证券356%股权）、青海30万吨、宜昌24万吨。

445、电石产能165万吨，其中内蒙60万吨、新疆60万吨（基础化工行业周报356%股权）、青海45万吨。

446、烧碱产能87万吨，其中内蒙24万吨、新疆2华创证券4万吨（356%股权）、青海24万吨、宜昌15万吨。

447、此外还具备156万吨尿素、126万吨磷酸二铵、16万吨基础化工行业周报三聚氰胺、10万吨保险粉、6万吨季戊四醇等产能。

448、关注新疆宜化资源禀赋及公司牵手宁德时代的华创证券发展空间。

449、今年8月公司公告，宜化集团为履行控股股东承诺责任、解决与湖北宜化之间的同业竞争问题，同时进一步提升湖北宜化的资产质量和盈利能力，拟由公司以现金方式向宜化集团购买其拥有的宜昌新发产业投资基础化工行业周报有限公司100%股权。

450、宜昌新发产业投资有限公司华创证券拥有新疆宜化394%的股权，本次收购完成后新疆宜化将实现并表。

451、新疆宜化具备优质的资源禀赋及优秀的盈利能力，其有望与公司主业进基础化工行业周报一步深度协同。

452、2021年10月12日，公司发布公告与宁德时代子公司宁波邦普签署合作协议，成立合资公司，建设华创证券及运营磷酸铁、硫酸镍及其前端磷矿、磷酸、硫酸等化工原料项目。

453、与此同时，宁德时代公告拟投资32基础化工行业周报0亿元在湖北省宜昌市投资建设邦普一体化电池材料产业园项目，主要建设具备废旧电池材料回收、磷酸铁锂及三元前驱体、磷酸铁锂、钴酸锂及三元正极材料、石墨、磷酸等集约化、规模化的生产基地。

454、这一项目的落地将会为公司与宁德时华创证券代的协同发展提供更为广阔的空间。

455、基础化工行业周报2、兴发集团（600141SH）：磷化工龙头，产品线布局丰富。

456、经过2华创证券0余年产业链深耕，目前公司已有磷矿石、黄磷、磷酸、工业级和食品级三聚磷酸钠、磷铵、草甘膦、有机硅、烧碱等百余种产品，产业链覆盖磷化工、有机硅、精细化工，形成了磷硅盐协同、矿肥化结合和电子化学品突破的产业优势。

457、公司的基础化工行业周报充足产能有望在周期上行期带来较大业绩弹性。

458、公司具备大量权益产能，包华创证券括60万吨磷铵、189万吨精细磷酸盐、16万吨黄磷、495万吨磷矿、23万吨草甘膦、36万吨有机硅单体（折DMC产能18万吨）等，同时有大量在建项目（包括双氧水、磷铵、有机硅、刻蚀液、硫酸、电子级氢氟酸等），公司业绩随行业景气反转，未来弹性可观。

459、基础化工行业周报（20250505-20250511）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证基础化工行业周报监许可（2009）1210号323、川发龙蟒（002312SZ）：国内工业磷酸一铵规模最大的生产企业，也是粉状磷酸一铵国内的主要生产企业，产销量居国内前列。

460、公司具华创证券有工业级磷酸一铵产能40万吨，2020年产量约365万吨，毛利率35%左右。

461、公司过去的工铵销售对象主要为化肥企业生产高端水溶肥基础化工行业周报，从2020年起逐步开拓新能源下游客户，预期未来将实现客户结构和量的将持续突破。

462、公司华创证券的肥料级磷酸一铵产能为60万吨；饲料级磷酸氢钙作为饲料品必备添加剂，业务稳定，产能55万吨；复合肥产能约90万吨，为配套生产的产品。

463、公司上游资源储备丰富，自基础化工行业周报有磷矿产能约115万吨。

464、21年二季度公司定增引入四川发展（全资子公司川发矿业，持股公司2187%，为第一大股东）华创证券，未来公司将成为四川在矿业化工领域的重要平台，兼具国有企业的资源优势以及民营企业的经营灵活性。

465、目前公司正在筹备收购天瑞矿业，其具备磷矿储量基础化工行业周报约9000万吨，核定产能约250万吨。

466、随着公司逐步形成硫-磷-钛循环产业，同时逐步补齐资华创证券源短板并持续向下游开拓，公司未来成长空间可期。

467、4、云天化（600096S基础化工行业周报H）：公司具有磷矿储量1315亿吨、磷矿产能1450万吨/年、擦洗选矿产能618万吨/年、浮选产能750万吨/年等。

468、公司具备61华创证券6万吨/年（P2O5%计）的磷酸萃取净化能力，主要用于生产磷酸盐。

469、磷酸一铵产能70万吨/年，其中普通磷酸一铵产能50万吨，工业一铵产能20万吨；磷酸二铵产能445万吨/年；复合肥产能881万吨/年；其中基础磷肥总产能约555万吨/年，有饲料级磷酸钙盐产能50万吨/年；合成氨产能2基础化工行业周报08万吨/年；尿素产能260万吨/年等。

470、国企改革管理层面，18年开始公司推行了激励，华创证券并实行经理层市场化，公司的内部治理在持续改革。

471、进而基础化工行业周报我们看到公司的管理费用在持续下降，由2018年的16个亿降低到2024年的11个亿，而研发费用从仅5000多万提高到去年的58亿。

472、同时，公司的报表也在持华创证券续优化，资产负债率由最高点超过90%降到2024年末的523%。

473、截至2024年末公基础化工行业周报司短期借款+长期借款合计在135亿，近年来下降明显且后续有望持续下行。

474、同时，未来2-3年，公司几无重大资本开支，进而有望维持可华创证券观的股息率。

475、5、川恒股份（002895SZ）：公司主营业务为磷酸及磷酸盐产品的生产销售，已形成矿山开采、磷酸盐产品生产、磷化工技术创新、伴生资基础化工行业周报源开发利用、磷石膏建筑材料等为一体的磷化工循环经济产业群。

476、公司华创证券的资源储备充足，目前联合控制的磷矿储量为53亿吨，当前拥有300万吨/年品位较高的磷矿石产能，控股及参股公司在建或规划有750万吨/年新增磷矿产能。

477、公司生产技术领先，使用半水法湿法磷酸工艺，生产成本低、基础化工行业周报技术壁垒高。

478、未来公司将华创证券由传统化工产品向材料等新产品转型，主要新产品包括净化磷酸、无水氟化氢、磷酸铁等。

479、2021年9月16日，公司公告与福泉市人民政府签订《项目投资合作协议》，拟在福泉市投资建设“矿化一体”新能源材料循环产业项目，项目预计总投资100亿元，一期规划产品端包括基础化工行业周报10万吨/年食品级净化磷酸、40万吨/年电池用磷酸铁、20万吨/年电池级磷酸铁（龙昌工厂）、2万吨/年电池级六氟磷酸锂。

480、二期规划产品端包括10万吨/年食品级净化磷酸、40万吨/年电池用磷酸铁、10万吨/年电池级磷酸铁锂、2万吨/年电池级六氟磷华创证券酸锂。

481、一期和二期项基础化工行业周报目建成达产后预计将分别新增年产值85亿元和120亿元。

482、公司现金流充裕，拟维持较华创证券高分红。

483、2024年公司拟合计派基础化工行业周报发现金红利646亿元，股利支付率676%，对应当前股息率约6%。

484、至2026年公司的资本开支主要集中于矿山的建设，包括鸡公岭矿山的建设、小坝矿山的技改扩产等，华创证券预计合计10亿元左右。

485、当前公司账面上货币资金较为充裕，同时经营性净现金流健康，且广西工厂盈基础化工行业周报利正逐步修复。

486、公司现金流相对充裕，预期在覆盖资华创证券本开支的基础上，至2026年下一个资本开支周期前有望维持相对较高的分红比例。

487、基础化工基础化工行业周报行业周报（20250505-20250511）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号33图表38本周磷化工价格分位数391%，价差分位数168%图表39本周磷化工库存分位数372%，平均开工率484%资料来源：Wind，百川盈孚，华创证券资料来源：Wind，百川盈孚，华创证券图表40本周磷矿石价格企稳（元/吨）图表41本周黄磷市场价格下行（元/吨）资料来源。

488、：Wind，百川盈孚，华创证券资料来源：Wind，百川盈孚，华创证券图表42本周磷酸价格企稳（元/吨）图表43本周磷酸氢钙价格下行（元/吨）资料来源：百川盈孚，华创证券资料来源：百川盈孚，华创证券00%100%200%300%400%50华创证券0%600%700%800%900%磷化工价差分位数磷化工价格分位数00%100%200%300%400%500%600%700%磷化工库存分位数磷化工平均开工率。

489、02004006008001基础化工行业周报0001200磷矿价格010000200003000040000500006000070000黄磷价差黄磷价格0500010000150002000025000磷酸价差磷酸价格-50005001000150020002500300035004000磷酸氢钙价差磷酸氢钙价格基础化工行业周报（20250505-20250511）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监。

490、许可（2009）1210号34图表44本周磷酸铁价格企稳（万元/吨）图表45本周磷酸铁锂华创证券价格下行（万元/吨）资料来源：百川盈孚，华创证券资料来源：百川盈孚，华创证券图表46本周工业一铵价格小幅下行（元/吨）图表47本周磷酸铁开工率上行，磷酸铁锂开工率下行资料来源：Wind，华创证券资料来源：百川盈孚，华创证券（四）行业跟踪—煤化工：关注新疆煤化工的产业投资机会传统煤化工监管及准入政策趋严，落后产能。

491、持续基础化工行业周报退出。

492、对于化工行业及煤化工子行业，华创证券碳中和的影响主要来自供给侧的优化。

493、供应端，对于高耗能行业，碳达峰目标将成为行业供给的强约束，行业扩产将受到更基础化工行业周报严厉的政策约束。

494、根据中国石油和化学化工联合会调查数据显示，全行业碳排放量超过26万吨标准煤的企业数量约2300家，碳排放量之和占全行业总量的65%，而其中主要集中在甲醇、合成氨、电石、P华创证券VC、煤制油等子行业。

495、从历史上看，如电石、甲醇等传统煤化工产品的基础化工行业周报产能利用率长时间在70%以下，产能过剩及环保不达标等问题突出。

496、在近年来环保限产、化工园区整顿治理等监管政策的推华创证券动下，如合成氨、尿素、电石、氯碱等传统煤化工行业及产品的落后产能退出明显。

497、现代煤化工及相应技术对基础化工行业周报我国实现碳中和目标具有重要意义。

498、考虑到我国的资源禀赋，完全摒弃煤化工而发展天然气及其他如生物质等清洁能源并不具备可行性，较为可行的方向是通过对已有装置进行效率的提升、对现有企业进行产品结构华创证券的调整来实现减排和固碳，故我们认为未来的行业发展趋势为现代煤化工对传统煤化工的替代。

499、从国基础化工行业周报家政策定位看，发展现代煤化工是我国长期的发展战略，对煤炭资源清洁高效利用、推进国家中长期能源发展战略、达成“碳中和”目标具有非常重要的意义。

500、同时，随着碳排放权华创证券交易的发展，高耗能行业的成本也将发生系统性提升，从而加速落后产能出清，行业将加速向龙头企业集中，强者恒强逻辑加强。

501、碳达峰碳中基础化工行业周报和战略，表面上是对碳排放进行限制，00051015202530磷酸铁价差磷酸铁价格00102030405060700020406080100120140160180200磷酸铁锂价差磷酸铁锂价格0100020003000400050006000700080009000工业一铵0%20%40%60%80%100%120%140%0500010000150002000025000300003。

502、50004000045000磷酸铁锂库存（吨）磷酸铁库存（吨）磷酸铁锂开工率（右轴）磷酸铁开工率（右轴）基础化工行业周报（20250505-20250511）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号35华创证券实际上是力争通过有约束条件的发展，实现产业结构的不断优化。

503、对于具体企业而言，一方面需不断提升自身工艺技术水平，降能减排，实现绿色化生产，减少碳排放相关成本；另一方面，需不基础化工行业周报断向下延伸产业链，提升产品附加值，降低单位产值的能耗成本。

504、落后产能将会因高能耗高排放华创证券承担更多成本，盈利能力下降进而被迫被市场淘汰，而具有技术优势的企业不仅可以利用自身优势降低能耗，同时还可以出售自己的碳排放权，获得更多盈利。

505、尿基础化工行业周报素市场受出口政策预期主导，价格重心显著抬升。

506、截至本周，尿素市场受出口政策预期主导，行情呈现先扬后稳态势，价格华创证券重心显著抬升。

507、截至本周四（5月8日），基础化工行业周报国内尿素市场均价1879元/吨，较上周上涨72元/吨。

508、主产区山东及两河中小颗粒主流成交价涨至1820-190华创证券0元/吨，较上周上涨70-100元/吨不等。

509、周初基础化工行业周报受出口政策放松预期刺激，市场采购情绪集中释放，部分工厂单日多次调涨报价，期货同步大涨形成共振；五一假期期间交投阶段性转淡，价格主稳运行；节后出口传闻持续发酵叠加企业执行限量收单策略，推动尿素市场行情延续上行趋势。

510、5月7日政策端释放“保供稳价”定调信号后，市场炒作情绪适度降温，工厂报价转向谨慎，但实际成交价格华创证券仍在继续上移。

511、当前市场呈现供需博弈格局，供应端日产维持高位但企基础化工行业周报业库存微降，待发订单充足支撑工厂挺价心态；需求端受制于政策敏感性及价格高位，采购节奏稍被压制。

512、现阶段上下游双向观望华创证券氛围浓厚，后续需重点关注出口政策细则落地进程及期货市场情绪传导效应。

513、合成氨市基础化工行业周报场先抑后扬，节后交投氛围提升。

514、本周合成氨市场先抑后扬华创证券，节后交投氛围提升。

515、截止到本周四，合成氨市场均价为2399元/吨，较上周二均价下跌4元/吨，跌幅017%，主产区价格区间在2200-2600元基础化工行业周报/吨。

516、本周正值华创证券五一假期，节中部分外发为主的厂家发运受限，为保出货，价格新低不断，北方地区部分低价降至2000元/吨以下。

517、节后归来，各地运输恢复，北方市场交投氛围转好，局部低价试探回涨；华东及华中等基础化工行业周报地受区域内新增检修装置及预期减量利好，加之前期价格低位下，厂家成本承压，挺价心态明显，陆续跟市推涨报价。

518、供应方面：据百川盈孚统计，第19周商品氨量预华创证券计在2739万吨左右，环比增加1006%。

519、北方地区供应恢复，山西永鑫、蔺鑫恢复正常出货，山东鲁西液氨自用为主，外销暂停，预计少量外采，郓城旭阳装置检修暂无外销，联盟下游尿素检修，液氨放量预计增加；华东地区供应大体平稳，安徽泉盛部分装置停车检修，暂无外销，江苏实联尚未恢复；华中地区供应波动有限，湖北兴发421停车检修，尚未恢复，且少量外采液氨，湖北盈德装置计划5月中旬停基础化工行业周报车检修；河南地区供应宽松，河南神马外销量较大，金大地装置自用为主，今日起。

520、暂停外采，预计51华创证券2左右部分检修。

521、西南市场供应相对平稳，川渝地区供应充足，贵州地区，天福装置基础化工行业周报于五一节中恢复。

522、需求方面：化肥方面，下游磷复肥市场正逢淡季采购阶段，整体行情主稳震荡，本周尿素市场多次上调，对合成氨市场交投氛围存一定利好带动；磷复肥华创证券市场观望整理，行业开工仍有下滑，对原料合成氨按需跟进采买。

523、化工方面：己内酰胺、丙烯腈市场稳中趋弱，行业开工率继续下滑，对原料合成氨维持按需跟进，合成氨市场基础化工行业周报整体需求端支撑有限。

524、后市预测：合成氨市场观华创证券望不减，局部价格或仍有上探预期。

525、供应方面，山东鲁西存外采预期，联盟下游尿素检修，液氨放量预计增加，安徽泉基础化工行业周报盛装置预计于下周末恢复，连云港碱业新装置预计5月中旬投产，华东地区供应端预期利空，需积极跟进新装置投产动态，及部分联产装置调节情况；湖北盈德、河南金大地等装置5月中旬均有检修计划，华中地区供应预期缩减。

526、需求方面，5月为化肥行情传统淡季，磷复肥市场预计盘稳震荡，行业开工或窄幅波动；华创证券化工方面，己内酰胺、丙烯腈市场波动不大，对原料合成氨拿货谨慎。

527、综合来看，合成氨主产区供应预期增减不一，但整体货源仍较充足基础化工行业周报，下游化肥及化工行业多刚需采购，供需面支撑有限下，合成氨市场预计窄幅震荡为主，局部价格仍有上调预期，但涨幅或有限。

528、预计下周合成氨市华创证券场窄幅震荡运行，合成氨主产区出厂参考2200-2600元/吨。

529、需基础化工行业周报（20250505-20250511）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号36关注各地上下游装置基础化工行业周报波动情绪、及连云港碱业等新装置投产情况。

530、节后华创证券补货氛围清淡，甲醇企业让利吸单为主。

531、节基础化工行业周报后补货氛围清淡，甲醇企业让利吸单为主。

532、甲醇市场均价由2224元/吨跌至2162元/华创证券吨，下调62元/吨，跌幅279%。

533、西北地区甲醇市场价格走势下行，调整幅度在5-300元/吨左右；山东地区甲醇市场价格窄基础化工行业周报幅下调，幅度在70-130元/吨左右；华中地区甲醇市场价格下调，调整幅度在80-110元/吨左右；西南地区甲醇市场价格涨跌均有，调整幅度在20-30元/吨左右；华北地区甲醇市场价格下调，调整幅度在80-130元/吨左右。

534、港口方面，近期甲醇期货主力盘面走势偏弱，甲醇港口华创证券市场价格随盘调整，调整幅度在55-100元/吨左右。

535、DMF基础化工行业周报基本面表现欠佳，价格多在低位震荡。

536、本周DMF价格多在低位盘整，节中市华创证券场讯盘氛围冷清，厂家多执行前期合同，局部库存稍有积累，然节前市场低价吸单顺畅，局部库存压力尚可，个别高价成交不畅。

537、工厂难承基础化工行业周报重压，价格零星下探。

538、目前DMF价格逼近成本，部分企业持续下滑意愿不大，华创证券然区域联动影响下，外围低价持续流入，周边企业价格随之下行。

539、目前山东主流出厂价格参考3700-3800元/基础化工行业周报吨左右现汇，全国市场承兑送到均价在4125元/吨上下浮动，较上周价格下跌25元/吨，跌幅060%。

540、周内甲醇走势偏弱，五一假期内市场运力下滑，交投活跃度降低，甲醇价格变动意义不大，期间企业库存有所累积，叠加部分前期停车装置陆续回归华创证券，市场供应端利好支撑减弱，业者看空观望情绪较浓，另外鲁北部分下游工厂存检修计划，节后补货积极性一般，小单跟进为主，前期厂家竞拍情况欠佳多伴有流拍现象，随后为保证出货厂家继续下调报价，降后交投氛围转好，价格跌幅逐步趋缓。

541、另一原料合成氨市场先弱基础化工行业周报后强。

542、另一原料合成氨市场先弱后强，节中运力受阻，山西等外售为主的企业出货不佳，为改华创证券善出货情况价格承压下行，且主厂区供应充裕，局部高价仍有下滑趋势。

543、节后随着各地运输恢复，市场整体联动性有所增强，局部交投氛围有所好转基础化工行业周报，河北及山西地区零星探涨，且华东地区前期降幅偏大，成本承压下企业挺价心态浓郁，加之江苏个别装置检修，供应利好提振下，区域价格回弹较为明显。

544、整体来看DM华创证券F原料端市场降负逐步趋缓，成本端压力得到小幅缓解。

545、节前基础化工行业周报DMF厂家在出货需求下价格持续下滑，市场低价签单较为顺畅，局部库存压力得到有效缓解。

546、五一期间业者多处于休假状态，场内询盘氛围冷清，新单商谈寥寥，且局部运输受限，DMF企业多执行前期合同，华创证券局部库存虽有小涨，但均处于可控状态。

547、个别高价货源成交不畅，企业库存压力逐步增加，周内为改善出货情况，厂家价基础化工行业周报格大幅回调。

548、目前下游处于弱现实与弱预期之中，在下跌行情下业者入市采买积极性不高华创证券，场内库存消减缓慢，短期内需求弱势难以扭转，DMF价格多在低位盘整。

549、市场价格参考：华东地区江苏市场主流价格参考4000-4100元/吨左右送到，浙江市场主流价格在基础化工行业周报4100-4250元/吨左右送到；华南DMF含税国产货商谈4250-4300元/吨附近；华北DMF含税国产货商谈3950-4000元/吨附近。

550、市场供需严重失衡，本华创证券周醋酸价格弱势下行。

551、醋酸市场价格弱势下行，截至本周四国内醋酸市场均价为2基础化工行业周报508元/吨，较上周同期市场均价相比下探35元/吨，跌幅约138%。

552、本周接档五一假期，节中受危化品运输限行影响，市场成交多以周边零星小华创证券单位为主，厂家库存有所累积。

553、节后归来，场内终端补货情况不及预期，醋酸市场买盘稀少，实单成交以合约为主，现货订单维持最低刚需，场内供需严重失衡，业者对于后市心态看空，故价格走跌，但周内供基础化工行业周报应端新增河北装置故障停车，西北装置复产延期，荆门新装置尚未出产品等利好，一定程度降低了价格跌幅空间。

554、供应方面：本周醋酸市场整体开工率较上周华创证券下调158%，为8090%。

555、本周醋酸产量约为221550吨，较基础化工行业周报上周环比下探192%。

556、装华创证券置情况：周内新增河北地区停车检修装置，宁夏地区停车装置恢复时间延后，其余厂家装置正常运行。

557、需求方面：百川盈孚统计醋酸下游占比较高的8个产品，进行了周度开工均值测算，本周主流产品开工均值约5256基础化工行业周报%，较上周同期下调033%。

558、本周醋酸主力下基础化工行业周报（20250505-20250511）证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号37游产品平均开工于上周变动不大，平均负华创证券荷保持中低位。

559、虽然接档五一假期，但节后终端采购氛围依旧清淡，业者对于后市缺乏信心，当下基础化工行业周报多谨慎观望。

560、展望2025年，主流煤化工产品预计仍将处于供给偏过剩的格局，据百川盈孚统计至2025年末预计合成氨/甲醇/尿素/醋酸/乙二醇等主要煤化工产品将较当前新增约120/1100/600/460/890万吨产能，分别占当前有效产能的2%/10%/8%/38%/32%；如有华创证券机胺DMF等产品虽暂无新增产能统计，但当前行业开工仅45%，供给仍偏过剩。

561、2021-2022年的高盈利表现基础化工行业周报推动行业加大资本开支，投向新增产能或设备升级改造，同时如传统石化、煤炭公司也切入煤化工赛道，进一步加剧行业竞争。

562、从产业周期角度，我们看好于新疆发展煤华创证券化工的前景。

563、依托一带一路战略，新疆是中国向西发展的桥头堡，其重心从维稳转向经济发展基础化工行业周报后，针对新疆的开发势在必行。

564、基于能源安华创证券全保障战略，中国必须依托自身资源禀赋以煤炭对原油和天然气进行进口替代，新疆从煤炭储备基地转为保供基地后其煤炭开采和利用将成为大趋势。

565、新疆煤炭的产量预计将在十五五前实现大幅增长，并主要通过疆煤外运、疆电外送以及煤化工就基础化工行业周报地转化三种方式进行。

566、当前，新疆发展煤化工底层基础逐渐华创证券完备：1）西气东输三、四线建成解决煤制气并网东送困难；2）针对新疆煤炭高碱高氯特性气化技术实现突破；3）全球首个应用二代技术直接液化煤制油项目在新疆开工建设。

567、我们看好新疆煤化工将迎来大规模投资建设，依托新疆优质煤炭资源、逐渐完备基础设施和工艺技术，新疆新型煤化工基础化工行业周报有望开启“黄金时代”。

568、相关公司：1、宝丰能源（600华创证券989SH）公司主营烯烃+焦炭两大业务，烯烃主要盈利水平随油煤价差波动，双焦目前处于历史盈利底部。

569、内蒙烯烃项目投资建设按计划顺利推进，新疆基础化工行业周报项目环评信息首次公示。

570、2024年5月内蒙子公司完成银团华创证券贷款业务办理，保障了内蒙项目建设后续资金需求；内蒙项目已完成投资付现70%。

571、项目建设方面，2024年7月1日动力装置1#锅炉顺利点火，首套装置将按计划于10月投入试生产；2024年7月，根据新疆准东国家级经济技术开发区官网，新疆宝丰煤基新材料有限公司煤炭清洁高效转化耦合植入绿氢制低碳化学品和新材料示范项目环境影响评价公众参与第一基础化工行业周报次公示。

572、建设内容包括4×100万吨/华创证券年甲醇制烯烃。

573、新疆作为国内煤价+电价双重洼地，在疆开展煤制烯烃业基础化工行业周报务具有显著成本优势，看好公司新疆项目贡献业绩增长。

574、2、华鲁恒升（600426SH）公司是煤化工行业龙头白马，专注于煤化工及石化品，建立了“一头多线、柔性联产”的模式，为国内主要的DMF、丁辛醇、醋酸生产企业，拥有国内最大的单套煤制乙二醇华创证券装置。

575、依托全厂煤气化模式，公司可根基础化工行业周报据利润适当调节产品产量，近两年来毛利率维持于25%-30%中枢水平。

576、随新项目逐步落地，公司中长华创证券期增长具备充足动力。

577、2023年11月公司发布公告，荆州基地气体动力平台项目、合成气综合利用项目已打通全部流程，生产出合格产品，包含年产100万吨尿素、100万吨醋酸、基础化工行业周报15万吨混甲胺、15万吨DMF的产能。

578、荆州基地一华创证券期项目建成开车并运营达效，创下业内建设、开车、盈利最快新纪录。

579、德州本部则同步推进新能源、新材料“两新”项目和平台优化技改基础化工行业周报项目，高端溶剂、等容量替代3×480t/h高效大容量燃煤锅炉等项目于23年12月底顺利投产，公司整体生产经营企稳向好。

580、后续，荆州二期拟投资约505亿元建设四个项目，包含20万吨BDO、16万吨NMP、3万吨PBAT、10万吨华创证券醋酐、16万吨蜜胺、80万吨碳酸氢铵、52万吨熔融尿素等产品。

581、此外，基础化工行业周报公司DMC、EMC、酰胺及尼龙新材料项目均如期推进。

582、我们看好“异地谋新篇”的华创证券荆州基地及诸多高端化新材料产品的投建将助力公司实现中长期的高质量发展。

583、3、鲁西化工（000830S基础化工行业周报Z）公司是集精细化工产品和化肥生产、装备制造安装及化工研究设计于一体的综合性化工企业。