南山智尚：开源证券-南山智尚-300918-公司信息更新报告：2025Q1传统主业显韧性，期待新材料业务利润拐点-250429

1、财务摘要和估值指标指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)1,6001,6162,3593,南山智尚-300918-公司信息更新报告0353,653YOY(%)-2110460287204归母净利润(百万元)203191273336409YOY(%)85-58430230218毛利率(%)347336291273258净利率(%)127118116111112ROE(%)10087110121130EPS。

2、(摊薄/元)049046066082025Q1传统主业显韧性1099P/E(倍)421447313254209P/B(倍)4541363228数据来源：聚源、开源证券研究所-40%0%40%80%120%160%2024-042024-082024-122025-04南山智尚沪深300相关研究报告开源证券证券研究报告公司信息更新报告公司研究公司信息更新报告附：财务预测摘要资产负债表(百万元)2023A2024A2025E2。

3、026E2027E利润表(百万元)2023A2024A2025E2026E2027E流动资产1681167期待新材料业务利润拐点6229327183422营业收入16001616235930353653现金634600498695829营业成本10461073167322072709应收票据及应收账款165252284422450营业税金及附加1114202631其他应收款53279067117营业费用12812014。

4、6182212预付账款6781214管理费用838499124132存货666678127313861883研发费用5857667679其他流动资产158110140136129财务费用1130383733非流动资产19982947410550755843资产减值损失-60-55-52-53-48长期投资00000其他收益10202南山智尚-300918-公司信息更新报告42422固定资产11241293217829973740公允价值。

5、变动收益00000无2025Q1传统主业显韧性形资产276263238214190投资净收益22234其他非流动资产5991392168818641914资产处置收益20000资产总计36794622639877939266营业利润218203290357435流动负债10221349269038085049营业外收入23333短期借款271501124820503051营业外支出23333应付票据及应付账款4545428。

6、6411131289利润总额218203290357435其他流动负债297307578645709所得税1512172126非流动负债6291073118911751038净利润202191273335409长期借款582102011391125987少数股东损益-0-0-0-0-1其他非流动负债4853495051归属母公司净利润203191273336409负债合计165124期待新材料业务利润拐点2238794。

7、9836087EBITDA314371470636812少数股东权益65554EPS(元)049046066081099股本360366412412412资本公积845897897897897主要财务南山智尚-300918-公司信息更新报告比率2023A2024A2025E2026E2027E留存收益745875109213701727成长能力归属母公司股东权益20222195251528053175营业收入(%)-2110460287。

8、204负债和股东权益36794622639877939266营业利润(%)47-694312302025Q1传统主业显韧性218归属于母公司净利润(%)85-58430230218获利能力毛利率(%)347336291273258净利率(%)127118116111112现金流量表(百万元)2023A2024A2025E2026E2027EROE(%)10087110121130经营活动现金流21724363541254R。

9、OIC(%)8170667174净利润202191273期待新材料业务利润拐点335409偿债能力折旧摊销6089108160211资产负债率(%)449524606639657财务费用1130383733净负债比率(%)13144389510401168投资损失-2-2-2-3-4流动比率1612090707营运资金变动-128-148-35513-395速动比率0907030303其他经营现金流73832-1-0营。

10、运能力投资活动现金流-657-830-131南山智尚-300918-公司信息更新报告1-1119-966总资产周转率0504040404资本支出6769101104948801应收账款周转率9277888684长期投资070000应付账款周转率2222242223其他投资现金流20150-207-171-164每股指标（元）筹资活动现金流263607341-66-111每股收益(最新摊薄)049046066081099短期借款-2842。

11、30-59-3845每股经营现金流(最新摊薄)053059015131062长期借款582438120-14-138每股净资产(最新摊薄)45950352025Q1传统主业显韧性70640730普通股增加064600估值比率资本公积增加052000P/E421447313254209其他筹资现金流-34-119233-14-18P/B4541363228现金净增加额-17520-907-643-823EV/EBITDA27。

12、8256228179150数据来源：聚源、开源证券研究所公司信息更新报告特别声明《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于201期待新材料业务利润拐点7年7月1日起正式实施。

13、根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定南山智尚-300918-公司信息更新报告为专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。

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17、负2025Q1传统主业显韧性责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及开源证券股份有限公司的整体收益。

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19、股票投资评级说明评级说明证券评级买入（Buy）预计相对强于市场表现20%以上；增持（outperfor南山智尚-300918-公司信息更新报告m）预计相对强于市场表现5%～20%；中性（Neutral）预计相对市场表现在－5%～＋5%之间波动；减持（underperform）预计相对弱于市场表现5%以下。

20、行业评级看好（overweight）预计行业超越整体市场表现；中性（Neutral）预计行业与整体市场表现基本持平；看淡（underperform）预计2025Q1传统主业显韧性行业弱于整体市场表现。

21、备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港期待新材料业务利润拐点股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。

22、我们在此提醒您，不同南山智尚-300918-公司信息更新报告证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。

23、我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其开源证券他需要考虑的因素。

24、投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依南山智尚靠投资评级来推断结论。

25、分析、估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可300918能导致分析结果出现重大不同。

26、本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券公司信息更新报告能够在该价格交易。

27、公司信息更新报告法律开源证券声明开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。

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