世纪证券-宏观周报（6月第1周）：中美元首通话提振市场情绪-250609

1、关税谈判方面，日内瓦会谈后，伴随着美方出台部分对着中国的消宏观周报（6月第1周）极举措，中美谈判预期一度利多出尽。

2、上周中美元首直接通话预期再度带动中美谈判乐观情绪，催化权益市场放量上涨，人民币中美元首通话提振市场情绪快速升值。

3、周四国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话，表示中方严肃认真执行了协议，美方应实事求是看待取得的进展，撤销对宏观周报（6月第1周）中国实施的消极举措。

4、货币方面，6月6日开展了1万亿元买断式逆回购操作，存单利率上行压力缓解，一中美元首通话提振市场情绪年期存单利率回落至167%附近，银行端负债压力边际缓解，从信贷和资金层面对市场边际上有所支撑。

5、2宏观周报（6月第1周）)固收：上周债市收益率下行。

6、上周催化方面，月初银行间市场资金面保持舒适宽松，存款类机构隔夜加权利率在14%附近窄幅波动，非银机构质押信用债融入隔夜利率仍在15%一线，1万中美元首通话提振市场情绪亿买断式回购缓解存单到期及银行负债压力，存单利率有所回落。

7、中美谈判在中美元首通宏观周报（6月第1周）话下边际乐观预期抬升，但在资金面宽松及基本面弹性仍旧偏弱情况下影响有限。

8、中美元首通话提振市场情绪短期央行维持资金面平稳宽松的确定性较高，风险相对较小；长端受风险偏好扰动，近期表现震荡，综合地产量价、大宗商品价格和社会融资需求等方面判断，目前经济的内生动能仍然较弱，价格压力仍存，中长期仍然受到基本面走弱和货币政策宽松支撑。

9、3)海外：美股上涨、美债利率上行、美元指数下行、人民宏观周报（6月第1周）币升值、黄金上涨。

10、财政层面，前美国政府效率部（DOGE）顾问、特斯拉CEO马斯克加大了对美国总统特朗普标中美元首通话提振市场情绪志性减税法案的攻势，但美国国会共和党人在特朗普与马斯克的公开纷争中选择站在特朗普一边，这被视为税改法案最终将顺利过关的乐观信号。

11、法案通过将进一步抬升财宏观周报（6月第1周）政赤字，财政可持续性担忧仍存，美债利率走高。

12、基本面中美元首通话提振市场情绪层面，尽管上周5月ADP就业人数低于预期，但周五发布的非农数据高于预期、失业率持平预期，时薪增速高于预期保持粘性，整体依然反映就业市场短期仍延续韧性特征，缓解短期衰退担忧，亦支撑美联储降息审慎的姿态，9月降息的概率小幅下降至507%。

13、4)风险提示：基本面超预期弱化、中美贸易摩宏观周报（6月第1周）擦超预期恶化。

14、2025年6月请务必阅读文后重要声明及免责条款市场有风险入市需谨慎正文目录一、市场宏观变量回顾3二、当周关注42025年6月请务必阅读文后重要声明及免责条款市场有风险入市需谨慎图表目录Figure1市场宏观变量周度回顾32025年6月请务必阅读文后重要声明及免责条款市场有风险入市需谨慎一、市场宏观变量回顾Figure1市场宏观变量周度回顾大类市场市场复盘宏观变量点评权中美元首通话提振市场情绪益上周市场放量上涨，周均成交额。

15、12089亿元，环比放宏观周报（6月第1周）量1149亿元。

16、上证指数113%，深证成指142%，创业板指232%，万得全A161%；沪深300088%，小市值指数264%；恒生指数216%世纪证券，恒生科技指数225%。

17、板块上，通信、有色、电子表现靠前，家用宏观周报（6月第1周）电器、食品饮料、交通运输表现靠后。

18、风格上，成长世纪证券好于价值、小盘好于大盘。

19、1）关税谈判方面，日内瓦会谈后，伴随着美方出台部分对着中国的消极举措，中美谈宏观周报（6月第1周）判预期一度利多出尽。

20、上周中美元首直接通话预期再度世纪证券带动中美谈判乐观情绪，催化权益市场放量上涨，人民币快速升值。

21、周四国家主席习近平应约同美国总统特朗普通电话，表示中方严肃认真执行了协议，美方应实事求是看待取得的进展，撤销对宏观周报（6月第1周）中国实施的消极举措。

22、2）货币方面，6月6日开世纪证券展了1万亿元买断式逆回购操作，存单利率上行压力缓解，一年期存单利率回落至167%附近，银行端负债压力边际缓解，从信贷和资金层面对市场边际上有所支撑。

23、固宏观周报（6月第1周）收上周债市收益率下行。

24、全周T2509上涨019%，TL2世纪证券509上涨031%，TF2509上涨013%。

25、现宏观周报（6月第1周）券来看，10年国债活跃券下行2BP，30年国债活跃券下行22BP，10年国开下行145BP，5年国开下行3BP，3年国开下行275BP，1年国开下行25BP。

26、上周央行公开市场全口径净回笼6717亿元，6月6日开展了1万亿元买断式逆回购操作，此次操作打破了以往在月末发布公告的惯例，提前在6月5日进行了公告，以应对6月中下旬同业存单世纪证券到期及政府债券发行带来的资金压力。

27、1）上周催化方面，月初银行间市场资金面保持舒适宽松，存款类机构隔夜加权利率在14%附近窄幅波动，非银机构质押信用债融入隔夜利率仍在15%宏观周报（6月第1周）一线，1万亿买断式回购缓解存单到期及银行负债压力，存单利率有所回落。

28、中美谈判在中美元首通话下边际乐观预期抬升，但在资金面宽松及基本面弹性仍旧偏弱情世纪证券况下影响有限。