天风证券-周观REITs：上海发改委提出推动本市REITs提质扩容-250608

1、鼓励上海市各有关企业积极申报基础设施REITs周观REITs储备项目。

2、对于纳入上海发改委提出推动本市REITs提质扩容储备库的优质项目，建立“绿色通道”机制，优先推荐至国家发展改革委。

3、2一级市场截至2025年6月6日，上市RE周观REITsITs发行规模达1744亿元，共发行66只。

4、图1：一级市场REITs持续扩容上海发改委提出推动本市REITs提质扩容资料来源：iFind，天风证券研究所图2：REITs上市首日涨跌幅&市值资料来源：iFind，天风证券研究所备注：气泡大小表示新上市REITs市值大小01234567891002004006008001000120014001600180020002021年6月2021年12月2022年4月2022年7月2022年8月2022年10月2022年11月2022年12月。

5、2023年2月2023年3月2023年6月2023年10月2024年1月2024年3月2024年4月2024年6月2024年7月2024年8月2024年9月2024年10月2024年11月2024年12月2025年1月2025年2月2025年3月2025年4月2025年5月累计发行规模（亿元）REITs发行数量（只，右轴）策略报告|投资策略4图3：C-REITs发行21年首批周观REITs试点，22年底层资产扩。

6、围，23年发行节奏趋缓，24年发行节奏加快，目前已进入常态化发行阶段资料来源：iFind，发改委，天风证券研究所备上海发改委提出推动本市REITs提质扩容注：发行规模单位为亿元策略报告|投资策略53市场表现本周（202563-202566），中证REITs全收益指数上涨158%，REITs总指数上涨157%，产权REITs指数上涨085%，经营权REITs指数上涨287%。

7、大类资产角度，REITs总指数跑赢沪深300指数069个百周观REITs分点，跑赢中证全债指数141个百分点，跑输南华商品指数024个百分点。

8、个券层面上海发改委提出推动本市REITs提质扩容，招商高速公路REIT、华泰江苏交控REIT、平安宁波交投REIT领涨，涨跌幅分别为796%、590%、584%。

9、图4：各大类资产本周表现对比资料来源：iFind，天风证券研究所图5：REITs指数趋势图6：中证REITs指数对比沪深300资料来源：iFind，天风证券研究所资料来源：iFind，天风证券研究所000%0周观REITs50%100%150%200%250%300%350%中证REITs全收益中证REITs(收盘)REITs总指数产权指数经营权指数上证50沪深300中证1000中证全债中证国债中证公司债中证转。

10、债南华商品指数REITs股票债券商品本周涨跌幅策略报告|投资策略6图7：中证REITs指数对上海发改委提出推动本市REITs提质扩容比中证全债图8：中证REITs指数对比南华商品指数资料来源：iFind，天风证券研究所资料来源：iFind，天风证券研究所图9：各大类资产历史表现对比资料来源：iFind，天风证券研究所策略报告|投资策略7图10：REIT细分类别历史表现对比资料来源：iFind，天风证券研究所策略报告|投资策略84相关性图。

11、11：REITs指数和大类资产近20日、60日和250日相关性资料来源：iFind，天风证券研究所图12：REITs内部相关性资料来源：iFind，天风证券研究所策略报告|投资策略9图13：中证REITs指数与沪深300以及中证全债20日相关性资料来源：iFind，天风证券研究所图14：中证REITs指数与南华商品指数以及周观REITs黄金20日相关性资料来源：iFind，天风证券研究所策略报告|投资策略105。

12、流动性流动性方面上海发改委提出推动本市REITs提质扩容，本周REITs总体成交活跃度上升。

13、成交额方面，本周REITs总成交额(MA5)为498亿元，环比上周上升46%，产权和经营权成周观REITs交额(MA5)分别为27和228亿元，环比上周分别变化了-40%和169%。

14、细分上海发改委提出推动本市REITs提质扩容来看，园区基础设施、能源基础设施、仓储物流、保障性租赁住房、市政环保、交通基础设施、消费基础设施类REITs本周的MA5成交额分别为118、045、054、05、022、161、048亿元，环比上周分别变化了155%、-265%、-88%、-299%、535%、345%、-16%，其中本周MA5成交额最大的REITs类型是交通基础设施，占比324%。

15、成交量方面，本周REITs总成交量(MA5)为112亿份，环比上周上升33%，产权和经营权成交量(MA5)分别为079和032亿天风证券份，环比上周分别变化了-13%和169%。

16、细分来看，园区基础设施、能源基础设施、仓储物流、保障性租赁住房、市政环保、交通基础设施、消费基础设施类REITs本周的MA5成交量分别为042、006、016、012、004、022、01周观REITs亿份，环比上周分别变化了179%、-226%、-130%、-300%、408%、323%、06%，其中本周MA5成交量最大的REITs类型是园区基础设施，占比376%。

17、图15：REITs细分类别历史成交额天风证券图16：REITs细分类别历史成交量资料来源：iFind，天风证券研究所资料来源：iFind，天风证券研究所图17：REITs细分类别历史换手率资料来源：iFind，天风证券研究所策略报告|投资策略116估值图18：REITs中债估值收益率及P/NAV资料来源：iFind，天风证券研究所备注：统计时间截至2025年6月6日策略报告|投资策略127风险提示REIT。

18、s基础资产项目未来经营情况具有不确定性；募集说明书中测算的周观REITs未来现金流可能无法准确反映实际情况；募集发行进度不及预期。

19、策略报告|投资策略13分析师声明本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任天风证券能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。

20、我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本周观REITs报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。

21、一般声明除非另有规定天风证券，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。

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